20210825-西南证券-旭辉永升服务-01995.HK-四轮驱动规模高增_BU模式助力社区增值服务_4页_944kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档分析了永升生活服务（1995.HK）在2021年上半年的业绩表现及公司战略发展情况，重点突出其四轮驱动模式在推动公司扩张和提升社区增值服务方面的成效，并结合财务数据和估值指标，对公司的未来盈利能力和投资价值进行了预测与评级。

主要观点

业绩表现强劲：2021H1公司实现收入20.6亿元，同比增长53.1%，归母净利润2.8亿元，同比增长65.3%。收入结构持续优化，基础物业、社区增值、非业主增值三项收入占比分别为55.7%、25.2%、19.1%。
盈利质量良好：公司整体毛利率保持平稳，较2020年同期小幅下降0.8个百分点至29.9%；ROE提升0.8个百分点至20.7%。
四轮驱动战略成效显著：公司在管面积和合约面积分别同比增长53.4%和68.4%，新增签约面积超4000万方，饱和收入超10.5亿元。四轮驱动包括母公司支持、招投标、战略合作和战略并购。
外拓能力卓越：母公司支持贡献约2亿饱和收入；招投标与战略合作新增3250万方，饱和收入5.9亿元，同比增长65.5%；战略并购增加面积250万方，年化约2.5亿饱和收入。
第三方业务占比高：期末第三方在管面积占比达81.5%，显示公司业务多元化发展。
BU模式推动增值服务：社区增值服务收入同比增长99.6%至5.2亿元，占比25.2%。房修、美居、租售三个BU板块收入分别增长125.0%、158.5%、148.7%。
科技赋能提升效率：依托霖久科技，公司构建了完整的科技服务体系，费用率同比下降1.9个百分点。
全业态布局深入：公司在一二线城市签约面积占比超65%，长三角和环渤海地区面积占比达74%。非住宅面积占比约32.7%，收入占比约40.0%。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润复合增速为50%，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3120	4909	7354	10663
增长率	66%	57%	50%	45%
归母净利润（百万元）	390	621	918	1317
增长率	74%	59%	48%	43%
EPS（元）	0.23	0.37	0.55	0.79
P/E	61.12	35.91	24.28	16.93
P/B	7.91	6.01	4.72	3.60

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.40%	29.21%	28.93%	28.66%
净利率	14.17%	14.21%	14.03%	13.88%
ROE	13.49%	17.71%	20.80%	23.03%
ROIC	0.15	0.18	0.22	0.24
资产负债率	35.35%	45.85%	48.91%	50.52%
净负债比率	-1.05	-1.29	-1.39	-1.45
总资产周转率	0.67	0.72	0.79	0.85
每股经营现金	0.42	0.96	1.05	1.43
每股净资产	1.81	2.22	2.83	3.71