20220214-一德期货-铜产业策略周报_美国加息预期升温_国内宽信用加强_29页_1mb

美国加息预期升温，国内宽信用加强

核心内容

本报告分析了2022年2月14日铜产业的市场动态，涵盖宏观环境、产业供需、资金流向及市场数据等多个方面。报告指出，当前铜市场受到国内外经济政策、供需变化及市场情绪的多重影响，呈现出复杂的走势。

主要观点

宏观层面

• 美国通胀数据超预期：1月美国CPI同比上涨7.5%，为1982年3月以来最高，市场预期美联储上半年将累计加息100个基点，3月加息50个基点的可能性较大。
• 国内宽信用政策：1月金融数据表现亮眼，信贷“开门红”，社融规模增量达6.17万亿元，M2同比增长9.8%，显示国内宏观环境偏正面。
• 美元指数回升：美国加息预期升温推动美元指数回升，对铜价形成一定压力。
• 能源价格大涨：原油等能源价格大涨，提升了通胀预期。

产业分析

1. 铜矿产量及平衡：

   • 2021年全球铜矿产量同比增长，部分矿山如Grasberg、Cerro Verde等预计2022年产量也将有所增加。
   • 中国1月电解铜产量为86.84万吨，环比微降0.2%，但同比增长8.8%。2月预计产量环比下降3.8%，同比增长1.6%。

2. 铜冶炼TC动态：

   • 现货TC为64.5美元/干吨，2022年长协价敲定为65美元/干吨，显示冶炼利润有所收窄。

3. 精铜产量与进口：

   • 中国12月铜矿砂及其精矿进口量为206万吨，同比增长7.6%。
   • 未锻轧铜及铜材进口量同比下降17.2%，显示国内铜资源需求有所减少。

4. 废铜与精废价差：

   • 精废价差保持稳定，计税后为2826元/吨，显示废铜回收市场相对平稳。

5. 下游板块需求：

   • 国内铜终端消费主要集中在电力电缆（37%）、家电（15%）、汽车行业（8%）和建筑（21%）。
   • 电网投资预计“十四五”期间达3万亿元，但其耗铜量高于电源投资，导致电力板块铜消费占比下降。
   • 房地产行业面临政策调控压力，竣工数据可能回落，对铜需求形成负面影响。
   • 新能源汽车销量渗透率目标提前至2023年实现，对铜需求有积极影响。

资金层面数据

• 国内资金流向：上期所铜资金流向显示市场资金活跃，但具体流向需结合市场情绪及政策变化。
• 海外持仓变化：CFTC非商业净多头持仓显示海外投资者对铜的看涨情绪有所增强。

关键信息

市场数据

产业数据

• 全球矿山动态：2022年全球矿山产量预计增长，如Grasberg、Cerro Verde等矿山产量增加。
• 国内产能扩建：2022年国内新增粗炼和精炼产能分别为58万吨和58万吨，显示国内铜冶炼能力增强。

本周策略

• 投资逻辑：海外加息预期升温限制铜价上行空间，国内宏观环境偏正面，低库存支撑铜价震荡走势。
• 投资建议：关注国内节后下游开工情况，以及库存变化对铜价的影响。

数据来源

• iFind
• 一德有色
• 安泰科
• SMM

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