20220214-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_社融超预期回升_宽信用预期升温_14页_1mb

点评报告总结

核心内容

1. 产业高频周度观察

• 通胀：上周猪肉价格持续下跌至20.95元/公斤，猪粮比价回落至5.04，受季节性需求回落和生猪出栏增加影响。鸡肉价格小幅下跌，牛肉和羊肉价格上涨，蔬菜价格下降，水果价格上涨。
• 工业：各产能焦化企业开工率普遍下行，小型产能焦化企业开工率反超中型产能。螺纹钢价格继续回升，库存继续累积；铜价大幅上升，库存回落。冬奥会电厂补库存需求或推升动力煤价格。
• 消费：汽车批发和零售同比增速大幅回落，分别为-5.12%和-31.80%。但春节档期间电影票房收入和观影人次周环比大幅上涨，分别达1220.57%和1136.78%。
• 地产：30城商品房成交面积环比上行69.64%，一二三线城市分别上行27.53%、172.47%和11.79%。百城成交土地面积周环比上升17.36%，溢价率有所回落。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场：上周上证综指收于3462.95点，周环比上涨3.02%；创业板指收于2746.38点，周环比下跌5.59%。建筑装饰、建筑材料、钢铁等板块领涨，电气设备、电子、医药生物等板块领跌。
• 债券市场：利率债收益率普遍上行，1年期国债收益率下行3BP至1.92%，10年期国债收益率上行9BP至2.79%。1年期国开债收益率下行3BP至1.97%，10年期国开债收益率上行8BP至3.02%。利率债期限利差走阔，10Y-1Y国债利差为87BP，周环比上行12BP；国开债利差为105BP，周环比上行11BP。中美10Y国债利差收窄至87BP，较1月30日收窄5BP。
• 大宗商品：螺纹钢、焦炭、动力煤、PTA、豆粕、豆油、白砂糖等期货价格均上涨，阴极铜期货价格略有下降。水泥价格指数下跌，南华金属指数上行至5985.78点。INE原油期货价格继续回升至553.80元/桶，大宗商品价格整体仍处于历史高位。

3. 宏观政策周度观察

• 货币政策：央行公开市场累计净回笼8000亿元，逆回购投放1000亿元，到期9000亿元。2月11日，DR001收于1.80%，较1月30日下行37BP；DR007收于1.98%，较1月30日下行33BP。3月shibor收于2.43%，较1月30日下行2BP；1Y同业存单收益率收于2.46%，较1月30日上行3BP。
• 政策动态：1月末M2余额243.1万亿元，同比增长9.8%；M1余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素后同比增长约2%。1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%；1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元。社融增速连续四个月回升，宽信用预期升温。

主要观点

• 地产需求改善：30城商品房成交面积和百城成交土地面积均出现环比上升，显示地产市场需求有所回暖。
• 社融超预期回升：1月社融存量同比增速达10.5%，新增社融同比多增9842亿元，主要由信贷、政府债券及企业债券推动。央行表示货币政策将“充足发力、精准发力、靠前发力”，宽信用预期升温。
• 金融市场波动：股票市场整体上涨，但创业板指下跌；债券市场收益率上行，中美利差收窄；大宗商品价格整体处于历史高位，部分品种价格继续上涨。

关键信息

• 社融数据：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，社融增速连续四个月回升。
• 货币政策：央行通过逆回购操作净回笼8000亿元，资金利率边际宽松。
• 市场表现：上证综指上涨3.02%，创业板指下跌5.59%；利率债收益率普遍上行，期限利差走阔；大宗商品价格整体处于高位，部分品种上涨。
• 风险提示：国内疫情扩散风险及海外形势变化超预期可能对市场产生影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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