20220214-招商期货-贵金属周度报告_加息交易头寸过于集中_地缘冲突挤仓贵金属空头_8页_1mb

报告摘要

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括美国通胀数据、美联储加息预期以及地缘政治冲突。整体来看，黄金和白银价格在美联储鹰派表态后承压，但随着俄乌冲突升级，贵金属价格出现显著反弹，尤其是白银。

市场情绪与价格波动：
美国1月CPI数据达到7.5%，创40年新高，引发市场对加息的强烈预期，导致贵金属价格承压。然而，周五俄乌冲突升级，引发恐慌避险情绪，推动贵金属价格大幅上涨。国际金价全周上涨2.82%，银价全周上涨4.71%。
持仓与交易策略：
从CFTC持仓数据来看，黄金和白银的机构净多持仓均回落至历史较低水平，表明市场对加息的预期已较为充分。操作建议方面，报告认为加息仍是贵金属价格的核心矛盾，未来存在滞涨风险，建议继续持有贵金属多单，尤其关注新能源需求增长带来的白银机会。
库存变化与交收量：
全球白银库存涨跌互现，COMEX库存下降，而国内上期所库存反弹。金交所库存略有增加。上海黄金交易所白银交收量恢复正常，出现空付多现象，显示市场实物需求旺盛，但这也可能是银行资金主导的套利行为。
内外价差与套利窗口：
由于人民币汇率升值，国内贵金属价格表现弱于国际，导致出口套利窗口关闭。国内冶炼厂限产等因素也影响了白银供应。
金银比与市场预期：
金银比回落至79附近，显示黄金相对白银更受青睐。但金银比的变动也与市场对加息的预期和贵金属价格走势密切相关。

日期	华通定盘价	Au主力	Ag主力	白银T+D	伦敦金	伦敦银	金银比
2022/2/11	4756	375.24	4750	4721	1858.44	23.546	78.93
2022/2/4	#N/A	370.1	4703	4678	1807.54	22.486	80.39

CFTC持仓变化：
- 黄金净多持仓从62548手增至84889手，增幅35%。
- 白银净多持仓从11959手降至10161手，降幅15%。
- 黄金和白银净多持仓均处于历史偏低水平，显示市场对加息预期已充分交易。
ETF持仓变化：
- 白银ETF持仓增加180吨至27609吨。
- 黄金ETF持仓增加3吨至1783吨。
- ETF持仓整体上升，显示投资者对贵金属的配置意愿增强。