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美国CPI再创新高 加息预期加强

核心内容

2022年2月10日，美国1月CPI数据发布，显示通胀水平再次走高，未季调CPI年率录得7.5%，高于预期的7.3%和前值的7%。核心CPI年率则达到6%，创1982年9月以来新高。这一数据表明美国通胀压力持续增强，为美联储加快紧缩政策提供了依据。

美联储在随后的声明中表示，将维持基准利率在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，维持超额准备金利率（IOER）和贴现利率不变，资产购买规模将减少300亿美元，并将在3月初结束。尽管未加息，但美联储强调将在未来加息，并开始缩减资产负债表，预计主要持有美国国债。

主要观点

• 通胀数据超预期：美国1月CPI和核心CPI数据均高于预期，表明通胀压力持续增强。
• 加息预期增强：市场对3月加息50BP的预期强烈，预计美联储将在7月前累计加息125BP。
• 政策路径不确定：虽然加息预期加强，但市场仍需关注美联储政策路径的变化，若边际偏鹰，贵金属可能承压。
• 贵金属承压：受通胀上升和美元指数上涨影响，贵金属价格短期偏弱，但不建议做空，待行情企稳后仍可逢低做多。
• 金价上涨风险：主要来自于美长债利率下行；下跌风险则来自通胀预期下行。

关键信息

• CPI数据：1月未季调CPI年率7.5%，核心CPI年率6%，创40年新高。
• 美联储政策：未加息，但强调未来将加息，预计7月前加息125BP；缩表将在6月前后开始，速度和幅度较上轮偏大。
• 贵金属表现：COMEX黄金和白银价格在2月11日上涨，但整体周度表现偏弱。
• ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓量减少，SLV白银ETF持仓量增加。
• 市场情绪：标普500VIX保持低位，显示市场情绪较为稳定。

操作建议

• 推荐策略：逢低做多。
• 黄金：COMEX金价上涨，下方支撑位为1823美元/盎司。
• 白银：COMEX银价上涨，下方支撑位为22.900美元/盎司。
• 注意风险：金价上涨风险主要来自美长债利率下行，下跌风险来自通胀预期下行。

数据跟踪

• CPI数据：1月CPI数据高于预期，显示通胀压力持续。
• 美联储预期：3月加息50BP概率为94.7%，加息25BP概率为5.3%。
• 贵金属价格：COMEX黄金价格在2月11日上涨，触及去年11月以来高点；COMEX白银价格也有所上涨。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓增加。
• 市场情绪：标普500VIX保持低位，显示市场情绪稳定；伦敦金银比价上升至71.62。

行情回顾

• COMEX黄金：本周下跌1.86%，至1796.5美元/盎司。
• SHFE黄金：本周下跌1.38%，至368.2元/克。
• 伦敦金现：本周下跌1.82%，至1795.92美元/盎司。
• 黄金T+D：本周下跌1.38%，至368.2元/克。
• COMEX白银：本周下跌1.86%，至23.6美元/盎司。
• SHFE白银：本周下跌1.38%，至4750元/千克。

重点关注

• 加息路径：3月加息50BP可能性较大，但25BP仍有一定空间。
• 缩表计划：预计在6月前后开始，速度和幅度较上轮偏大。
• 贵金属走势：短期承压，但不建议做空，待企稳后可逢低做多。
• 市场不确定性：疫情和地缘政治风险仍是未来不确定性因素之一。

风险提示

• 金价上涨风险：美长债利率下行。
• 金价下跌风险：通胀预期下行。

数据与图表

• 图1：美国COMEX黄金价格走势。
• 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头。
• 图3：SPDR黄金ETF持仓变化。
• 图4：SLV白银ETF持仓变化。
• 图5：金交所AU (T+D) 成交数据。
• 图6：上期所沪金沪银成交数据。
• 图7：沪金净多。
• 图8：沪银净多。
• 图9：标普500VIX与金价。
• 图10：金银比价。

结论

总体来看，美国CPI数据超预期，推动市场对加息的预期增强，美联储政策路径仍不明朗，但预计将在未来几个月内加快紧缩步伐。贵金属短期承压，但不建议做空，待行情企稳后仍可逢低做多。投资者需密切关注美联储政策动向及通胀数据变化，以调整投资策略。