20180710-太平洋-神马股份-600810.SH-尼龙66量价齐升大幅增厚公司业绩_看好公司长远发展_5页_602kb

神马股份（600810）总结

核心内容

神马股份（600810）作为国内尼龙66产业链龙头，2018年上半年业绩大幅增长，主要得益于尼龙66切片量价齐升。公司预计2018年归母净利润为11亿元，EPS为2.49元，对应PE为6X，给予“买入”评级。公司未来三年业绩持续增长，预计2019年归母净利润为13.2亿元，EPS为2.99元，对应PE为5X；2020年归母净利润为14.9亿元，EPS为3.36元，对应PE为5X。

主要观点

• 业绩大幅增长：2018年上半年公司归母净利润达3.79亿元，同比增加655%；Q2净利润为2.77亿元，EPS为0.63元，同比增加7017%。
• 尼龙66价格上涨：由于供给端限制和需求端增长，尼龙66切片价格持续上涨，2018年Q2均价为32422元/吨，环比上涨6506元/吨。
• 行业景气向上：下游需求增长，供给端新增产能有限，行业供需关系改善，预计价格继续看涨。
• 产能逐步释放：公司切片产能从15万吨提升至30万吨，纺丝产能从14万吨提升至20万吨，产能释放将带动业绩增长。
• 资产注入预期：尼龙化工（己二酸、己二胺和尼龙66盐）51%的权益有注入上市公司预期。
• 财务指标改善：毛利率、净利率、ROE等关键财务指标显著提升，资产结构优化，资产负债率下降。

关键信息

股票数据

• 目标价：25元
• 昨收盘：15.03元
• 总股本/流通：442百万股
• 总市值/流通：6,647百万元
• 12个月最高/最低：16.01元 / 6.98元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 产能投放不及预期：新增产能可能未达预期，影响业绩增长。
• 产品价格下跌：行业供需关系变化可能导致产品价格下跌，影响盈利能力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

研究团队信息

• 证券分析师：杨伟

  • 电话：010-88695130
  • E-MAIL: yangwei@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030005

• 研究助理：张波

  • 电话：021-61372572
  • E-MAIL: zhangbo@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190117100028

销售团队信息

研究院/机构信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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