三六零：网络安全王者利刃出鞘，三六零政企安全业务版图强势铺开_31页_3mb

三六零（601360）：网络安全王者利刃出鞘，政企安全业务版图强势铺开

核心内容概述

三六零是中国领先的互联网和安全服务提供商，深耕网络安全多年，积累了人工智能、大数据、物联网、网络攻防等核心技术，形成了覆盖网络级和物理级、消费级和企业级的完整信息安全产品体系。公司以“360安全大脑”为核心，构建了新一代网络安全能力体系，深度布局政企安全及城市安全市场，推动安全服务向实战化、智能化方向发展。

主要观点

• 技术与数据优势显著：公司拥有国内领先的存量+实时全网安全大数据库，积累了约280亿全量样本库，具备业内领先的威胁情报和攻击样本知识库。
• 政企安全业务拓展迅速：2019年启动政企安全3.0战略，已与78%的部委、80%的央企、82%的大型银行以及上百万中小企业开展合作，政企安全成为未来业绩增长的重要驱动力。
• 城市安全布局全面：公司推出“360城市安全大脑”，应用于多个城市，包括天津、重庆、北京等，为城市综合治理和数字化转型提供全方位安全保障。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年净利润分别为32.18亿、34.61亿和39.00亿，对应EPS分别为0.48元、0.51元和0.58元，当前PE（TTM）为44.6倍，PB为3.68倍。
• 财务状况稳健：公司经营性现金流充沛，2020年前三季度达11.16亿元，货币资金高达209.6亿元，为政企和城市安全业务发展提供了良好保障。

关键信息

公司背景

• 成立于2005年，是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商。
• 以“让世界更安全更美好”为使命，致力于构建大安全时代整体防御体系。
• 依托“360安全大脑”实现从网络空间安全向物理空间安全延伸。

政企安全业务

• 政企安全：以“360安全大脑”为基础，提供网络安全运营服务，覆盖重点城市、行业及关键基础设施。
• 城市安全：通过“城市安全大脑”构建城市级安全防护体系，涵盖社区安全、应急管理、城市综治、视觉安全等多个领域。
• 典型案例：天津应急项目中标金额达1.186亿元，已通过验收，成为全国应急安全大脑标杆项目。

财务表现

• 营收与净利润：2018-2020年营业收入分别为13129.26亿、12841.10亿、12303.40亿；2018-2020年净归母利润分别为3534.84亿、5980.44亿、3217.83亿。
• 增长趋势：2020年营收预计增长13.98%，净利润增长7.54%；2021年和2022年分别增长12.73%和19.11%。
• 现金流：2017-2019年经营活动净现金流分别为41.4亿、37.5亿、27.6亿，2020年前三季度为11.16亿，公司财务基础稳固。

技术与产品体系

• 安全大脑：构建了全球最大的分布式智能安全系统，覆盖数据、技术、产品、服务等多维度安全能力。
• 安全能力体系：形成“1+1+N+X”体系，包括安全大数据平台、安全大脑、安全基建、安全公共服务等。
• 安全产品矩阵：涵盖网络安全、漏洞管理、威胁预警、实战攻防、资产管理等，提供SaaS服务、安全众测、攻击链分析等多样化服务。

市场前景

• 安全服务市场：国内安全服务市场份额仅13.8%，预计未来将快速增长，增速显著高于整体市场。
• 行业集中度提升：随着市场竞争加剧，行业集中度有望提升，具备技术、品牌、人才和资金优势的公司将引领行业发展。
• 安全市场规模：预计2023年底将突破千亿元，三六零有望充分受益，展现龙头优势。

总结

三六零凭借深厚的技术积累、庞大的用户基础和强大的安全能力，构建了坚实的行业壁垒。公司在政企安全及城市安全领域取得显著进展，未来有望成为业绩增长的新引擎。尽管2020年前三季度营收和净利润小幅下滑，但长期来看，公司具备良好的财务基础和清晰的战略方向，未来增长潜力巨大。当前PE和PB估值处于合理区间，公司维持“推荐”评级。