20181231-中泰证券-建筑材料行业周报_悲观预期继续消化_淡季重点关注库存和控产情况_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的现状、投资机会及风险提示，重点聚焦于水泥、玻璃、玻纤等细分领域。整体上，分析师认为建材行业仍具备结构性和阶段性机会，建议投资者关注资产价值和安全边际，特别是龙头企业的稳定盈利能力和行业集中度提升趋势。

主要观点

• 政策与宏观经济：政府强调“稳健的货币政策”和“逆周期调节”，表明对经济下行压力的应对。建材行业作为传统行业，需关注政策对需求端的支撑作用。
• 水泥行业：2018年水泥价格平稳过渡淡季，部分区域价格下调，但整体需求仍具备韧性。分析师认为，随着供给端冷修产线增加和需求端改善，2019年水泥行业盈利有望维持高位。
• 玻璃行业：11月玻璃需求向好，库存下降明显。尽管供给压力仍存，但冷修周期可能推迟，未来有望迎来供需优化。旗滨集团作为龙头，具备成本和产品结构优化优势，未来销量和盈利有望提升。
• 玻纤行业：需求稳增，尤其是风电、汽车轻量化和电子纱领域。中高端产能占比提升，行业集中度增加，龙头企业的技术和成本优势明显，盈利空间持续扩大。
• 投资建议：继续建议关注水泥、玻纤等传统行业龙头，如海螺水泥、中国巨石、中材科技等，同时对消费建材如伟星新材、北新建材等给予长期看好。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：6304.7688亿元
• 行业流通市值：4988.53179亿元

水泥行业

• 2018年12月水泥价格稳中有落，部分区域价格下调。
• 库存环比上升1.3%，华东、中南、西南地区库存较高。
• 预计2019年水泥行业盈利维持高位，海螺水泥等龙头企业受益于行业集中度提升。

玻璃行业

• 12月全国白玻均价1605元，环比微涨。
• 行业库存3152万重箱，库存天数12.39天。
• 冷修周期可能推迟，供给端压力将逐步释放。

玻纤行业

• 需求稳增，尤其是风电、汽车轻量化、电子纱等领域。
• 公司如中国巨石、中材科技、长海股份等具备技术和成本优势。
• 海外扩张和产能扩张将推动公司进一步增长。

重点公司分析

海螺水泥

• 股价：29.3元
• 2018年EPS：5.79元
• 2019年EPS：6.11元
• 2018年PE：5.06倍
• 评级：买入
• 资产价值高，PB 1.6X，盈利稳定，股息率高，具备长期投资价值。

华新水泥

• 股价：16.7元
• 2018年EPS：3.36元
• 2019年EPS：3.68元
• 2018年PE：4.98倍
• 评级：买入
• 通过错峰限产和产能优化，盈利预期良好，有望受益于行业集中度提升。

旗滨集团

• 股价：3.8元
• 2018年EPS：0.47元
• 2019年EPS：0.49元
• 2018年PE：8.16倍
• 评级：增持
• 成本和产品结构改善，冷修产线复产有望提升销量和盈利，股息率具备吸引力。

伟星新材

• 股价：15.5元
• 2018年EPS：0.76元
• 2019年EPS：0.90元
• 2018年PE：20.54倍
• 评级：增持
• 品牌和渠道优势明显，毛利率和净利率高，受益于地产和家装需求增长。

北新建材

• 股价：13.8元
• 2018年EPS：1.60元
• 2019年EPS：1.71元
• 2018年PE：8.60倍
• 评级：增持
• 成本优势显著，市占率持续提升，具备较强的定价权。

中国巨石

• 股价：9.7元
• 2018年EPS：0.77元
• 2019年EPS：0.94元
• 2018年PE：12.56倍
• 评级：增持
• 技术和成本优势明显，海外扩张和产能扩张推动增长，市占率有望进一步提升。

中材科技

• 股价：8.1元
• 2018年EPS：0.67元
• 2019年EPS：0.82元
• 2018年PE：12.07倍
• 评级：增持
• 风电和锂电隔膜业务边际改善，产品结构优化，盈利能力提升。

长海股份

• 股价：8.83元
• 2018年EPS：0.61元
• 2019年EPS：0.76元
• 2018年PE：25.18倍
• 评级：增持
• 产品结构优化，毛利率提升，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动带来的不确定性

投资要点总结

• 水泥行业：短期受需求回落影响，但长期具备增长潜力，龙头企业如海螺水泥盈利稳定。
• 玻璃行业：需求回暖，库存下降，但冷修周期推迟，供给端压力仍存。
• 玻纤行业：需求稳增，技术壁垒和成本优势明显，龙头公司如中国巨石、中材科技有望受益。
• 消费建材：伟星新材、北新建材等公司具备品牌和渠道优势，长期看好。
• 投资策略：关注资产价值和安全边际，寻找具备稳定盈利能力和成长潜力的龙头企业。

结论

建筑材料行业在宏观经济压力下仍具备结构性和阶段性机会，建议投资者关注水泥、玻纤等传统行业龙头，以及消费建材领域的优质企业。在政策支持和行业集中度提升的背景下，龙头企业有望实现盈利和估值的双重提升，同时，随着供需关系的优化，行业整体将呈现复苏趋势。