20160814-兴业证券-建筑材料_L型需求短期有波动_玻璃短期重点关注_水泥股勤于收割_21页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2016年8月14日发布的建材行业周报，主要聚焦水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业，分析其市场表现、基本面变化及投资逻辑。报告强调了L型需求对短期市场的影响，并指出玻璃和水泥行业在不同时间点可能迎来的上涨机会。同时，对部分重点公司进行了推荐，认为其具备成长性、高分红和低估值等特点，值得投资者关注。

主要观点

行业整体趋势
- 水泥行业需求呈现L型走势，短期有波动，但未来3季度地产热情提升，4季度基建可能成为主要增长点。
- 玻璃行业在“金九银十”期间有望迎来库存周期向上的阶段，短期可重点关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等公司，但需警惕中期地产需求回落的风险。
- 玻纤及制品行业新增产能有限，新兴市场需求强劲，行业结构化景气有望持续到2016年底，盈利有望提升。
投资策略
- 短期关注玻璃行业，中期持续看好水泥板块。
- 水泥股应勤于收割，把握行业盈利回升的机会。
- 重点推荐如伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、海螺水泥、北新建材、长海股份等公司，认为其具备高成长性、低估值、高分红等优势。

关键信息

一、重点公司推荐及评级

公司	2015	2016	评级
建研集团	0.59	0.50	买入
伟星新材	0.64	0.79	增持
东方雨虹	0.88	1.12	增持
北新建材	0.63	0.67	增持
开尔新材	0.23	0.32	增持
永高股份	0.30	0.36	增持
友邦吊顶	1.38	1.95	增持
北玻股份	0.03	0.10	增持
海螺水泥	1.42	1.55	买入
华新水泥	0.07	0.23	买入
万年青	0.41	0.50	增持
金隅股份	0.19	0.23	增持
祁连山	0.23	0.31	增持
冀东水泥	-1.2	0.04	增持
长海股份	1.11	1.48	买入

二、本周重要数据

水泥行业
- 全国水泥均价：261.6元/吨，环比上涨1.16%，同比增长3.7%
- 水泥库容比：70.4%，环比下降0.1%，同比下降6.5%
玻璃行业
- 全国玻璃均价：65.75元/重箱，环比上涨2.7%，同比增长17.6%
- 玻璃库存：3252万重箱，环比下降1.3%，同比下降5.49%

三、本周股价表现

涨幅前五公司：
- 旗滨集团：14.4%
- 华塑控股：13%
- 同力水泥：11%
- 万里石：11%
- 华新水泥：9%
涨幅后五公司：
- 金刚玻璃：-9%
- 顾地科技：-5%
- 扬子新材：-4%
- 中国天瑞水泥：-4%
- 长海股份：-3.6%

四、核心公司推荐逻辑

伟星新材
- 零售业务高景气延续，工程业务改善
- 第二次股权激励完成，激发员工积极性
- 品类扩张值得期待，低估值、高分红
东方雨虹
- 管理层优秀，成长性突出
- 股权激励落地，未来三年平均增速25%
- 低估值，PE为19.1倍
冀东水泥
- 水泥涨价扩散，京津冀区域供需两方面发力
- 区域集中度提升，盈利有望大幅改善
- 定增支撑股价，预计2016-2018年EPS分别为0.04、0.81、1.01元
海螺水泥
- 明显受益于行业盈利回升
- 估值较低，PE为11倍，PB为1.2倍
- 管理水平突出，负债率30%，现金流充沛
北新建材
- 销量回升，收入止跌
- 上半年业绩增长20%，全年有望达25-30%
- 当前PE仅12倍，分红收益率2%
友邦吊顶
- 经营和动力双重拐点确立，预计16-18年EPS分别为2.05、2.97、4.14元
- PEG为0.8，估值合理，中线推荐
长海股份
- 定增完成在即，资金充沛，蓄势待发
- 2016-2018年EPS分别为1.49、1.97、2.59元，上调盈利预测
- 估值较低，PE为27倍，PB为5.9倍

子行业观点

水泥行业
- 需求L型，短期受暴雨影响，未来需求可能由地产转向基建
- 价格弹性超预期，华北、西北、长江流域均出现提价
- 8月中旬，价格仍处于恢复性上涨阶段，9月后有望持续上涨
玻璃行业
- “金九银十”期间价格快速上涨，库存周期向上
- 生产企业库存偏低，带动价格上涨
- 贸易商和加工企业采购意愿增强，但深加工企业成本增加，订单减少
玻纤及制品
- 2017年前新增产能有限，需求增长短期趋缓但有望持续
- 新兴市场需求强劲，中高端产品比例提升有助于盈利能力增长
- 建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤
新型建材
- 投资需求下降，行业景气度可能进一步拉低
- 供给侧改革将加速，行业集中度提升
- 持续关注转型/改革带来的价值增量，如建研集团、开尔新材等

估值表（部分）

公司	8月12日股价	2016 EPS	2017 EPS	2016 PE	2017 PE	每股净资产	PB
伟星新材	15.93	0.79	0.95	20	17	3.0	5.4
东方雨虹	21.40	1.12	1.37	19	16	4.7	4.6
北新建材	9.86	0.67	0.74	15	13	5.4	1.8
友邦吊顶	70.37	1.95	2.83	36	25	10.5	6.7
长海股份	40.32	1.48	1.97	27	20	6.8	5.9

总结

本报告对建材行业进行了全面分析，重点推荐了水泥、玻璃、玻纤等子行业中的优质企业。整体来看，水泥行业受益于涨价周期，具备盈利回升潜力；玻璃行业在“金九银十”期间表现强劲，但需警惕地产需求回落风险；玻纤及制品行业短期疲软，但长期结构性景气有望延续。分析师建议投资者在震荡中把握机会，关注具备成长性、低估值和高分红的公司，如伟星新材、东方雨虹、长海股份等。

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