20201101-兴业证券-建筑材料行业周报_11月继续重点推荐伟星新材_13页_1mb

推荐（维持）总结

核心内容

本报告为2020年11月的重点投资推荐，主要围绕建材行业中的水泥、玻璃、消费建材等子板块进行分析，并对重点公司进行了推荐与评级。报告强调行业需求逐步恢复、价格走势向好以及企业盈利改善的趋势，同时指出需关注的风险因素。

主要观点

1. 伟星新材

• 重点推荐：公司三季报显示收入和利润均超预期，单季收入增幅达39.54%，现金流入同比增速33.75%，表现出较强的恢复势头。
• 基本面改善：自2019年第三季度以来，公司收入连续四个季度下滑，但当前已出现恢复迹象，预计未来增速将从恢复转向加速。
• 财务健康：资产负债率19.67%，保持稳定；无短期借款及长期负债，应收账款同比下降4.28%。
• 发展路径：未来可聚焦市政发力、区域开拓、产业链拓展及市占率提升，公司已发布深度报告《将迎拐点，同心成长》，11月继续重点推荐。

2. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格环比上涨0.4%，主要受益于南方需求旺季及部分区域提价策略。
• 区域表现：
  • 华东：水泥价格持续上调，出货量稳定，库存下降明显。
  • 华南：需求旺盛，出货量保持销大于产，库存低位。
  • 华北、东北：价格趋稳，部分区域受天气影响需求减弱。
  • 西北：部分企业提价，但受进口水泥及天气影响，需求仍有待恢复。
  • 西南、江西：部分区域尝试第三轮提价，但执行情况尚不理想。
• 市场预期：年末工程赶工可能带动水泥价格上涨，从而抬高次年价格基数，建议关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、塔牌集团及华润水泥（港股）等。

3. 玻璃行业

• 价格表现：10月末全国建筑用白玻均价1915元，环比上涨12元，同比上涨243元。
• 区域分化：华东、华南及西南地区表现较好，价格小幅上涨；华北及东北地区价格变化不大，但市场情绪尚可。
• 产能与库存：玻璃产能利用率环比上升，但库存天数下降，部分企业已开始去库存。
• 重点推荐：玻璃龙头旗滨集团。

关键信息

重点公司推荐

消费建材板块

• 趋势变化：关注点从当前向未来延伸，注重跨行业扩张与龙头赛道交叉。
• 重点推荐：伟星新材、北新建材、兔宝宝。
• 持续关注：防水龙头东方雨虹、科顺股份；管道龙头永高股份；涂料龙头三棵树；五金龙头坚朗五金；港股关注中国联塑。

能源与原材料

• 动力煤：环渤海动力煤价格为559元/吨，同比下滑3%。
• 沥青：上海石化道路沥青价格为3180元/吨，同比下滑16%。
• PVC：电石法PVC均价6975元/吨，环比上涨6%。
• 废纸：美废11#价格为197美元/吨，同比上涨1%。

风险提示

1. 雨水影响工程进度，导致需求不及预期。
2. 基建资金到位时间延迟，影响企业运营。
3. 海外疫情变化及进口水泥流入影响国内市场需求。
4. 宏观流动性趋紧可能影响行业整体表现。
5. 地产调控持续趋严，可能抑制建材需求。

投资建议

• 水泥板块：进入年末赶工期，建议关注策略性提价及区域需求恢复情况。
• 消费建材：竞争加剧，需关注现金流与应收账款管理，同时重视未来增长潜力。
• 玻璃板块：建议关注龙头企业的市场表现及产能利用率提升情况。

分析师信息

• 李阳
  liyang20@xyzq.com.cn
  S0190520070001

• 孟杰
  mengjie@xyzq.com.cn
  S0190513080002

投资评级说明

附注

• 报告数据来源包括Wind、数字水泥、中国玻璃信息网、新玻网、中国纸网等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并咨询专业人士意见。