20221024-财通证券-安徽合力-600761.SH-盈利能力逐步提升_三季度业绩超预期_4页_940kb

文档总结

核心内容概述

本报告首次对某叉车企业进行投资评级，给出“增持”建议，主要基于公司三季度业绩超预期以及行业景气度有望企稳回升的判断。报告从盈利能力、产品结构优化、海外市场拓展、行业趋势等多个角度对公司进行了深入分析。

主要观点

• 三季度业绩超预期：公司前三季度营收同比增长1.09%，归母净利润同比增长34.34%，扣非后归母净利润同比增长34.32%。其中，第三季度归母净利润同比增长92.39%，扣非后归母净利润同比增长88.49%，业绩增长显著。
• 盈利能力提升：第三季度毛利率达17.56%，同比提升1.62个百分点；净利率达7.53%，同比提升3.18个百分点。主要受益于原材料价格回落、出口高增长、人民币贬值带来的汇兑收益增加以及产品结构优化。
• 产品结构优化：公司电动叉车销量占比提升至49%，电动车单价为同型号燃油车的一倍左右，产品结构变化推动公司收入稳健增长。
• 海外市场拓展迅速：公司上半年斩获南美500余台锂电叉车大单，实现海外收入同比增长68%。欧洲能源危机导致外资品牌供应受阻，公司保供能力突出，出口步伐有望加快。
• 行业景气度回升预期：9月信贷社融数据超预期，表明企业融资环境改善，叠加稳增长政策落地，叉车行业景气度有望逐步回升。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.93亿元、10.68亿元、12.42亿元，对应PE分别为10.71倍、8.94倍、7.69倍，显示估值逐步下降，但盈利增长预期强劲。
• 财务指标表现良好：公司现金流持续向好，经营活动现金净流量同比增长217.96%，经营质量稳固。资产负债率和负债权益比逐步下降，偿债能力增强。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 制造业投资增速不及预期；
• 海外贸易环境恶化；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格大幅波动。

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级；
• 公司三季度盈利显著提升，经营质量夯实；
• 9月信贷社融数据超预期，行业景气度有望回升，带来业绩高增预期；
• 估值持续下降，但盈利增长预期明确，投资价值凸显。

行业与公司展望

• 叉车行业景气度有望企稳回升，受益于制造业复苏和信贷环境改善；
• 公司在产品结构优化、出口增长、盈利能力提升等方面表现突出，具备较强竞争优势；
• 未来三年盈利增长稳定，估值逐步走低，具备长期投资价值。