20241029-国金证券-安徽合力-600761.SH-国内需求疲软_国际化持续夯实_4页_974kb

公司发布三季报，前三季度实现营业收入134亿元，同比增长2%；归母净利润11亿元，同比增长显著。尤其第三季度单季，收入44亿元，同比下滑26%，而归母净利润298亿元，出现大幅下降，且低于预期。与此同时，国内市场销量虽同比增长62%，但国内需求疲软，出口数据表现亮丽，出口销量同比增长2038%，反映国产品牌全球竞争力持续提升。

经营分析指出，前三季度毛利率为21.53%，同比提升12.8个百分点，销售、研发及管理费用率分别上升9.9%、0.2%和4.9%，大幅的成本增加导致净利率同比小幅下滑0.8个百分点。第二季度毛利率降至21.42%，环比下降1.03个百分点，主因为海外市场推广及研发投入加大。盈利预测方面，公司预计2024至2026年归母净利润分别为137亿元、161亿元和197亿元，现PE估值为12、10、8倍，维持“买入”评级。风险提示包括内需恢复慢于预期、外需拓展不及预期及汇率大幅波动。

公司基本情况显示，未来几年营业收入和利润复合增长率均超过1681%，毛利率稳定在21%以上，国际市场扩张是其主要增长动力。财务数据表明，公司偿债能力和营运能力保持稳定，但负债率有所上升。投资者建议关注汇率及市场拓展情况，以把握其未来增长潜力。