20220408-万联证券-电子行业周观点_关注我国集成电路产业国产替代空间_13页_1mb

我国集成电路产业国产替代空间分析总结

核心内容

本报告聚焦于我国集成电路产业的国产替代空间，分析了电子行业近期表现、行业动态及投资观点，指出在当前全球半导体产业链受到地缘政治影响的背景下，集成电路产业的国产替代潜力巨大，具备较高的投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：上周电子指数（申万一级）整体下跌3.10%，跑输沪深300指数5.53个百分点。2022年以来电子行业下跌25.43%，同样跑输沪深300指数11.99个百分点。
• 子板块表现：在二级子行业中，光学光电子跌幅最小，为-1.27%；消费电子跌幅最大，为-5.16%。在三级子行业中，被动元件涨幅最大，为0.01%。
• 估值情况：SW电子板块PE(TTM)为24.36倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍，处于较低区间，投资价值凸显。
• 俄乌谈判进展：俄乌谈判取得重大进展，有助于全球半导体产业链恢复稳定，尤其是对稀有气体供应（如氖气、氪气、氙气）和钯等关键材料的供应将产生积极影响。
• 中芯国际业绩表现：中芯国际2021年营收和净利润均实现双增长，营收356.31亿元，净利润107.33亿元，显示其在集成电路制造领域的强劲表现。
• 行业需求增长：随着新兴领域如物联网、智能家居的快速发展，集成电路需求端增长显著，而供给侧受限，导致行业处于供不应求的景气周期。
• 国产替代潜力：我国集成电路产业仍高度依赖进口，供需不匹配，因此国产替代空间广阔，相关企业成长潜力巨大。

关键信息

行业动态

• 俄乌谈判进展：乌克兰供应全球70%的氖气，40%的氪气，30%的氙气；俄罗斯是钯的主要出口国之一。俄乌关系的缓和有助于半导体产业链恢复稳定，但局势仍存在不确定性。
• 中芯国际年报：2021年营收增长29.7%，净利润增长147.7%，显示行业整体需求稳固，且新兴应用成为新增长点。

投资要点

• 行业景气度：当前集成电路行业处于供不应求的景气周期，5G普及、新能源车渗透、物联网发展等趋势利好板块估值提升。
• 个股表现：上周电子板块368只个股中，上涨100只，下跌264只，上涨比例为27.17%。个股周涨幅最高为22.86%，最低为-17.12%。
• 风险提示：包括俄乌冲突持续、贸易摩擦、技术研发跟不上预期、同行业竞争加剧等。

重要数据

• 中芯国际营收：356.31亿元（+29.7%）
• 中芯国际净利润：107.33亿元（+147.7%）
• SW电子板块PE(TTM)：24.36倍（显著低于历史峰值）
• 电子板块下跌情况：2022年以来下跌25.43%

推荐方向

建议投资者关注电子行业的重要景气赛道，尤其是智能化和功率半导体等细分领域，这些领域具备较大的增长潜力和国产替代空间。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

当前我国集成电路产业面临外部环境的不确定性，但其在国内需求快速增长和政策支持下，具备显著的国产替代空间。中芯国际等龙头企业的良好业绩表现进一步印证了行业景气度，同时行业估值处于历史低位，投资价值凸显。投资者应关注智能化和功率半导体等成长性较强的细分领域，同时警惕地缘政治、贸易摩擦、技术研发滞后及行业竞争加剧等风险。