20241030-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2024年三季报点评_业绩略低于预期_毛利率环比回升_3页_419kb

长安汽车（000625）2024年三季报概述与分析

业绩概要
长安汽车2024年第三季度营收为3424亿元，同比下降198%，环比下降138%。归母净利润为75亿元，同比下降664%，环比下降553%，业绩略低于预期。其中，扣非后归母净利润为51亿元，同比下降757%，环比下降516%。

财务表现分析
1. 销售与收入

• 2024Q3总销量为571万台，同比下降127%，环比下降111%。
• 三季度并表销量为372万台，环比下滑142%，折算单车均价达92万元，环比增长0.5%。
• 子品牌出口85万台，占自主品牌销量的18.2%，环比增长5个百分点，对ASP提升有积极推动。

2. 毛利率与盈利能力

• 三季度毛利率为15.7%，环比上升2.5个百分点至15.7%，主要受益于新能源车型销量增长（深蓝Q3销量达78万台，环比增长291%）及持续降本措施。
• 会计准则调整导致2022H1毛利率基数较低，是环比改善的重要因素之一。

3. 费用控制与投资收益

• 三季度销售费用同比下滑7个百分点，环比上升2.2个百分点，主要因新车型上市推广；管理与研发费用率变化不大，投资收益为-27亿元，同比下滑67亿元，阿维塔销量下滑及长安福特一次性事项导致盈利承压。

战略发展与估值
1. 战略推进

• 加速布局"香格里拉计划"与"北斗天枢计划"，持续推出深蓝S05、阿维塔07等新能源车型；自主研发高阶自动驾驶系统“长安智驾”。

2. 出口表现

• 在欧洲、中东非、东南亚及独联体五大市场积极拓展，海外产品覆盖更加完善。

3. 盈利预测调整

• 调低2024-2026年归母净利润至51/84/101亿元，对应PE分别为26/16/13倍。维持“买入”评级，认为公司三大品牌销量增长及全球化、智能化拓展将驱动长期增长。

风险提示
海外销量不及预期、国内价格战超预期等将影响公司业绩。

总体来看，长安汽车第三季度业绩受多重因素影响表现承压，随着新能源产品放量及成本优化，毛利率有望回升，但在竞争加剧背景下需持续关注盈利改善动力。