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债市晨报 2015-12-22 总结

核心内容

2015年12月21日，中国债券市场整体延续暖势，利率债与信用债现券收益率普遍下行，国债期货同步上涨。市场整体流动性保持宽松，但短期资金面略有趋紧迹象，需警惕收益率回调风险。中长期来看，债市仍具备下行空间，尤其在政策面支持下。

主要观点

• 资金面：银行间市场资金利率稳中略升，但整体仍较为宽松。短期资金价格略有上涨，跨年资金需求旺盛，但涨幅有限。
• 利率债市场：10年期国债和国开债活跃券收益率大幅下行，分别下跌约5BP和8BP，国债期货价格明显上涨。
• 信用债市场：信用产品收益率普遍下行，城投债和公司债表现较好，部分AAA高评级券种成交价与估值接近。
• 宏观政策：中央经济工作会议明确2016年五大任务，包括去杠杆、降成本、补短板等，财政政策加力，货币政策维持宽松，利好债券市场。
• 市场展望：短期需关注资金面变化，中期流动性宽松及供给减少，利好收益率继续下行。
• 衍生品市场：国债期货表现强劲，5年期和10年期合约价格震荡上行，显示市场对利率下行的预期。
• 国际金融市场：美元指数微涨，黄金价格上涨，原油和股市表现不一，全球市场波动对国内债市有一定影响。

关键信息

资金市场情况

• Shibor利率：隔夜利率报1.84%，较上周上涨2.7BP；1M期利率上涨6.9BP，3M期利率上涨0.5BP。
• 质押回购利率：R001加权平均利率为1.8676%，上涨2.7BP；R014上涨6.35BP，R021上涨9.92BP。
• 资金面趋势：年末资金面整体平稳，但短期资金价格略涨，跨年资金需求旺盛。

利率产品表现

• 国债收益率：10年期国债收益率由2.91下行至2.865，下跌5BP；10年期国开债收益率由3.30下行至3.24，下跌近8BP。
• 收益率变化：1Y国债收益率下跌0.46BP，3Y下跌8.24BP，5Y下跌3.48BP，10Y下跌5.97BP。
• 国债期货：TF1603合约结算价上涨0.2%，T1603合约上涨0.26%，显示市场对利率下行的预期。

信用产品表现

• 城投债（AA）：1Y收益率由3.5020下行至3.4671，下跌3.49BP；3Y收益率由3.8746下行至3.8054，下跌6.92BP。
• 公司债（AA）：1Y收益率由3.6121下行至3.5962，下跌1.59BP；3Y收益率由3.8724下行至3.8527，下跌1.97BP。
• 信用债市场：短融和中票成交清淡，以AAA高评级为主，收益率普遍下行。

一级市场动态

• 已招标债券：包括15无锡创投债（5.5%）、15金昌建投债（7.25%）、15黔畅达专项债（6.5%）等，利率上限在4.6%至7.5%之间。
• 即将招标债券：涵盖企业债、公司债、短融、中期票据和资产支持证券，涉及多个主体和期限，利率上限在3.95%至7.5%之间。

全球金融市场变化

• 美元指数：上涨0.07%，报98.8。
• 黄金：上涨7.1，报1072.1。
• 原油：布伦特石油下跌0.49，报36.39。
• 股市：标普500上涨8.9，报2000.9。
• 国际债市：日本、德国、美国10年期国债收益率分别上涨0.36%、2.36%、0.86%。

附录信息

• 重要声明：本报告由湘财证券固定收益总部发布，内容基于合法获取的信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

总结

2015年12月21日，债券市场整体表现良好，收益率持续下行。资金面保持宽松，但短期略有收紧迹象，需关注年末资金面变化。中央经济工作会议释放的政策信号对市场有利，财政政策加力和货币政策宽松预期增强，利好债市。短期需防范收益率回调风险，中期仍存下行空间。信用债市场表现不逊，以AAA高评级为主，收益率普遍下行。全球市场波动对国内债市有一定影响，但整体利好债市发展。