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债市晨报总结（2015-7-9）

核心内容概述

2015年7月9日的债市晨报分析了当日银行间债市的运行情况，包括资金市场、利率债、信用债及衍生品市场表现，并结合宏观经济数据与全球金融市场动态，对债市未来走势进行了展望。

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主要观点

• 债市波动剧烈：周三（7月8日）银行间债市现券收益率早盘大跌，午后大幅反弹，10年国开活跃券收益率震荡幅度接近20BP，为历史罕见。
• 避险情绪升温：股市去杠杆引发的流动性紧张情绪和对系统性金融风险的担忧，促使越来越多机构选择持有现金。
• 一级市场发行清淡：近期利率债一级市场中标利率较低，但投标倍数也较低，显示机构做多动力减弱。
• 货币政策宽松：月内债市流动性仍较宽松，加上IPO暂停等因素，中期债市环境偏乐观。
• 信用债表现分化：城投债收益率多数下行，但波动幅度环比缩窄；短融和中票交投活跃，买盘主要来自券商和基金。
• 国债期货暴跌：国债期货价格剧烈波动，日终全线放量下跌，显示市场情绪极度悲观。
• 宏观经济数据影响有限：预计6月CPI同比上涨1.2%，与上月持平，对债市影响相对中性。
• 全球市场联动影响显著：美联储会议纪要、OECD报告及全球股市、商品市场剧烈震荡，对债市形成牵连。
• A股市场持续低迷：股指期货12个合约全部跌停，A股股灾向其他资产蔓延，市场信心受挫。
• 首个公积金贷款证券化产品发行：标志着住房公积金贷款资产证券化进入新阶段。

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关键信息

货币市场

• 资金利率整体平稳：Shibor隔夜利率微涨1BP至1.19%，1W、2W分别下行2-4BP至2.59%和3.03%。
• 质押式回购利率波动较小：1天期R001报1.174%，微涨1.06BP；7天期R007报2.5343%，微跌1.16BP。
• 同业存单利率稳中略降：平安、兴业银行92天期CD利率下行5BP至3.30%。

利率产品

• 国债收益率震荡：1年期国债收益率曲线骤升35BP至2.27%，10年期国债收益率日终基本持平于3.43%。
• 国开债收益率波动显著：10年期国开债收益率尾盘收于3.95%，较前一日上行约4BP。
• 一级市场招标结果：7年期国债中标利率为3.3%，投标倍数1.85倍；农发行各期债券中标利率相对较低，投标倍数也有所下降。

信用产品

• 城投债收益率多数下行：5年期城投债收益率曲线（AA）下行约3BP至5.27%，7年期下行约7BP至5.80%。
• 短融和中票交投活跃：买盘主要来自券商和基金，收益率多数下行，幅度缩窄。

衍生品

• 国债期货价格剧烈波动：5年期TF1509结算价下跌0.81%，10年期T1509下跌0.45%，成交量大幅增加。

全球市场动态

• 美联储会议纪要：多数委员希望在加息前获取更多信息，警惕全球风险。
• OECD警示全球经济疲弱：中美等主要经济体指标下滑，显示经济增长乏力。
• 美元指数小幅下跌：美元指数下跌0.21%，欧元兑美元上涨0.04%，黄金价格上涨0.32%。
• 全球股市与商品市场暴跌：标普500上涨0.61%，但A股、港股、商品市场均出现跌停潮。

今日要闻

• 国务院常务会议：决定将财政沉淀和违规资金2500多亿元用于急需领域。
• 美银美林预警：A股调整可能引发系统性风险，需警惕溢出效应。
• 铝价跌回六年前水平：LME铝价创六年新低，中国既是“受害者”也是“杀手”。

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附录概览

附录一：一级市场簿记建档结果

• 企业债：15榕城乡债02中标利率4.89%，15吴江债中标利率5.25%。
• 利率债：7年期国债中标利率3.30%，农发行1年、3年、5年期债券中标利率分别为2.7394%、3.5757%、3.7967%。

附录二：即将招标债券

• 企业债：15中银债（3年期，利率上限未公布）。
• 短融：15中化工SCP003、15光明SCP007等，利率上限在3.79%至5.67%之间。
• 中期票据：15华南工业MTN001等，利率上限在4.26%至5.51%之间。
• 地方政府债：甘肃发行4只地方政府债，期限3-10年，利率上限未公布。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数：下跌0.21%至96.88。
• 黄金：上涨0.32%至1156.32。
• 原油：布伦特石油价格上涨0.51%至57.14。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率下跌1.18%，美国10年期国债收益率下跌0.3%。

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结论

综合来看，当日债市受国内外金融市场剧烈震荡影响，波动显著，机构避险情绪增强，市场进入整固阶段。短期来看，债市可能趋于平稳；中期来看，流动性宽松与避险需求支撑债市，收益率反弹成为适当加仓机会。同时，全球市场联动效应明显，需密切关注政策动向与经济数据变化。