20230516-中原证券-天齐锂业-002466.SZ-公司点评报告_产能有望继续扩张_拟建设年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目_5页_936kb

天齐锂业公司点评报告总结

分析师：刘智、李泽森
评级：增持（维持）

公司概况

• 控股澳大利亚子公司泰利森，下属格林布什锂辉石矿项目。
• 共有四个在产锂精矿加工厂，包括技术级锂精矿工厂。
• 深耕锂化工产品，现有年产能688万吨锂化工产品，规划扩大至五年后30万吨。

产能扩张

• 泰利森产能：铭牌年产能162万吨锂精矿，2022年产量135万吨。
  • 化学级二号加工厂和尾矿再处理厂处于产能爬坡阶段。
• 新加工厂：
  • 化学级三号加工厂（52万吨/年），预计2025年3月投产。
  • 化学级四号加工厂（52万吨/年），初步规划2027年建成。
• 锂产品产能：已宣布规划锂化工产品产能超11万吨，五年战略目标30万吨。

战略项目

• 年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目（苏州实施主体）：
  • 总投资约30亿元，一期不超过20亿元；
  • 主产品为电池级单水氢氧化锂，副产硫酸钠；
  • 目的：加强上游匹配，保障新能源汽车原料供应。

盈利与估值修复

• 锂盐价格企稳，库存集中于少数锂盐厂，下游需求有所恢复。
• 营收和净利润持续增长（2022年同比+42782%/-600%）。
• 调整盈利预测，预计2023年每股收益1.098元，市盈率748-1015倍。

风险提示

• 美联储加息超预期、国际宏观经济下行、地缘政治冲突加剧、行业政策变化、锂价波动、需求不及预期等。

投资建议

• 维持“增持”评级，建议关注新能源汽车销量、动力电池装车量等变化，跟踪供需情况。