20210824-天风证券-稀有金属行业研究周报_海外中报季后的管中窥豹_氢氧化锂_还是氢氧化锂_17页_1mb

稀有金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月16日至8月22日期间稀有金属市场的运行情况，重点关注锂、钴、锆、镁、锰、钨、钼、钛、稀土等金属的价格变化及市场供需情况。整体来看，锂价持续上涨，而其他金属则呈现分化走势，部分品种价格下跌，部分则保持稳定或小幅上涨。报告还深入探讨了氢氧化锂的战略价值及头部资源企业的产能释放节奏对市场供需的影响。

主要观点

氢氧化锂的战略地位

1. 头部企业布局氢氧化锂：雅宝、Pilbara、SQM等企业均在积极布局氢氧化锂产能，即便当前锂价上涨，仍选择储备原料以支持未来氢氧化锂生产。
2. 氢氧化锂加工壁垒高：氢氧化锂加工不仅需要优质矿石，更依赖后端深加工技术，即Know-how壁垒，这使得高品质氢氧化锂在长周期内具备价格优势。
3. 碳酸锂与氢氧化锂的对比：在锂价上行背景下，氢氧化锂因其更高的加工技术和市场认可度，预计未来将享受比碳酸锂更高的溢价。

产能释放与供需矛盾

1. 棕地项目已满产满销：目前全球锂资源供应端的成熟项目几乎全部满产，下半年难以显著增加产量。
2. 绿地项目接棒需时日：大规模绿地项目如盐湖端Cauchari-Oalroz与矿山端Sigma，预计将在2022年H2才开始释放产能。
3. 头部企业产能释放节奏：雅宝Talison项目与SQM Atacama项目是市场关注的焦点，其产能释放将显著影响锂价走势。

关键信息

锂市场

• 价格走势：本周金属锂价格上涨2.94%，电池级氢氧化锂上涨5.13%，电池级碳酸锂上涨6.12%，工业级碳酸锂上涨6.25%。
• 供需情况：国内锂精矿供应紧张，市场惜售情绪明显，下游逐步接受高价位采购。
• 产能情况：雅宝未在国内落地氢氧化锂加工厂，Pilbara和SQM则选择储备原料用于未来氢氧化锂生产。

钴市场

• 价格走势：本周国内钴市行情回暖，但钴价震荡下调，四氧化三钴、钴粉、硫酸钴等品种价格均有所下降。
• 市场因素：新能源汽车销量上升，但三元电池产销放缓，手机销量下降，导致钴盐需求不及预期。

锆市场

• 价格走势：国产与进口锆英砂价格暂稳，硅酸锆与氧氯化锆价格维持高位。
• 成本压力：原辅材料价格走高，企业利润微薄，挺价意愿较强。

镁市场

• 价格走势：镁锭价格上涨0.22%，市场成交量尚可，工厂惜售。
• 供需情况：市场库存偏紧，需求表现较好。

锰市场

• 价格走势：电解锰价格上涨6.92%，电解锰出口价格上涨6.98%，锰矿价格略有下调。
• 市场动态：下游限电情况缓解，部分商家联合挺价，市场信心有所恢复。

钨市场

• 价格走势：钨精矿、APT价格小幅下调，钨粉和碳化钨价格亦有下滑。
• 供需矛盾：市场交投情绪受需求端抑制，购销谨慎，短期内钨价维持稳定。

钼市场

• 价格走势：钼精矿、氧化钼、钼铁价格均有所上涨。
• 市场因素：原料端价格上涨，下游需求强劲，市场信心增强。

钛市场

• 价格走势：钛精矿价格暂稳，金红石价格维持高位，海绵钛报价稳定。
• 市场动态：钛白粉市场回暖带动钛矿需求，市场情绪转暖。

稀土市场

• 价格走势：稀土价格震荡回调，氧化镨、氧化钕、氧化镝等品种价格均有所下降。
• 市场因素：下游需求疲软，缅甸矿进口未明，市场观望情绪浓厚。

投资建议

• 推荐企业：雅化集团、赣锋锂业，因其具备氢氧化锂Know-how壁垒，并绑定全球头部电池厂/OEM厂。
• 投资逻辑：在锂价持续上行的背景下，拥有氢氧化锂技术优势的企业更具竞争力，未来有望享受更高的价格溢价。

风险提示

1. 需求回暖不及预期：若新能源汽车或电池需求增长不如预期，可能影响锂价走势。
2. 上游供给大增：若锂资源供应大幅增加，可能导致价格回落。
3. 疫情反复：疫情对供应链和市场情绪可能造成冲击。
4. 库存大幅增加：若库存积压，可能对价格形成下行压力。

其他小金属价格走势

• 锑：锑精矿价格暂稳，锑锭价格略有上涨。
• 铬：铬矿价格暂稳，铬铁价格略有下调。
• 锗：锗锭价格小幅上涨，市场信心较强。
• 钒：五氧化二钒价格下跌，但钒铁、钒合金价格维持稳定。
• 铟：铟锭价格下跌，粗铟价格略有上涨。
• 镉：镉锭价格暂稳。
• 铋：精铋价格下跌，但市场仍保持信心。
• 钽：氧化钽价格上涨，市场情绪积极。
• 铌：氧化铌价格暂稳，市场供应偏紧。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级：未明确具体股票评级，但强调锂价上行趋势，看好具备氢氧化锂技术优势的锂企。

数据来源与图表

• 数据来源：百川资讯、天风证券研究所
• 图表：包括锂、钴、锆、镁、锰、钨、钼、钛、稀土等金属的价格走势图，以及各品种的详细价格、单位、周环比、月环比和年同比数据。

总结

本报告指出，锂价持续上涨背景下，氢氧化锂因其加工壁垒和下游需求增长，具有更高的战略价值。尽管部分金属价格出现下跌，但整体市场仍呈现分化趋势。随着绿地项目投产延迟，短期内锂资源供应偏紧，市场供需矛盾或将加剧，锂价有望继续上行。投资建议聚焦于具备氢氧化锂技术优势的企业，同时提示市场风险，包括需求不及预期、供给增加、疫情反复及库存积压。