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锂：氢氧化锂有望持续享受高溢价

核心内容概述

锂行业正经历显著变化，尤其是氢氧化锂因其在高镍三元电池中的关键作用，预计将在未来几年内持续享受高溢价。随着新能源汽车和动力电池行业的快速发展，氢氧化锂作为高镍电池的必备原料，其需求将大幅增长，而供应端受限于资源紧张和国际认证壁垒，导致高端氢氧化锂产能供应紧缺，价格有望持续上涨。

主要观点

• 三元电池向高镍化发展：三元电池正加速向高镍低钴方向发展，以提升能量密度和续航能力，同时降低成本。
• 氢氧化锂需求增长：高镍电池的普及将显著提升氢氧化锂的需求，预计2025年全球动力电池对氢氧化锂的实际需求将从2020年的6万吨增长至58万吨，占全球锂需求的47%。
• 供需格局紧张：氢氧化锂的供应受限于锂资源短缺和严格的国际认证，导致高端产能供应紧张，价格有望突破历史高点。
• 投资建议：拥有锂资源自给能力和高端氢氧化锂产能的企业将受益于锂价上涨，建议重点关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、天华超净、中矿资源等。

关键信息

一、三元电池发展趋势

• 三元电池是动力电池市场的主要组成部分，2020年装机量占比达64.1%，预计到2025年将保持在50%左右。
• 高镍三元电池（如NCM811）占比将从22%提升至54.74%，成为三元电池的主流。
• 高镍三元电池具备更高的能量密度和更优的低温性能，适合乘用车使用。

二、氢氧化锂需求预测

• 全球动力电池对氢氧化锂的实际需求从2020年的6万吨增长至2025年的58万吨。
• 2025年全球锂总需求预计为136万吨LCE，其中动力电池需求为110万吨LCE，氢氧化锂占比约47%。
• 中国2025年氢氧化锂需求预计为16.46万吨，海外为41.72万吨。

三、氢氧化锂供应情况

• 氢氧化锂产能集中在2021-2022年投产，但实际产量受限于锂精矿供应。
• 通过日韩电池厂认证的高端产能较少，主要由少数企业掌握，供应紧张。
• 国内企业主要采用锂辉石一步法生产氢氧化锂，海外企业多采用碳酸锂苛化法。

四、氢氧化锂价格走势

• 氢氧化锂价格在2021-2023年将处于紧平衡状态，2024年后供应缺口加大，价格将加速上涨。
• 预计2021年内氢氧化锂价格将突破历史高点16万元/吨，冲击20万元/吨。

企业分析

1. 赣锋锂业

• 拥有丰富的锂资源储备，已签订多个锂资源包销项目，具备较强的资源保障能力。
• 锂盐产能和下游客户结构稳定，具备高溢价能力。

2. 天齐锂业

• 通过自有矿山和长协锁定锂资源，确保产品质量。
• 已实现氢氧化锂工业化生产，具备一定的市场竞争力。

3. 盛新锂能

• 拥有锂资源自给率，对氢氧化锂生产具有成本优势。
• 产品可满足高端电池厂需求，有望享受锂价上涨带来的业绩提升。

4. 雅化集团

• 通过自有矿山保障锂资源，具备稳定的生产能力和优质产品。
• 与国际电池厂有良好合作关系，市场认可度高。

5. 天华超净

• 氢氧化锂产能和技术相对成熟，具备一定的市场地位。
• 与主要电池厂商有合作，具备成长潜力。

6. 中矿资源

• 拥有丰富的锂资源储备，具备成本优势。
• 氢氧化锂生产技术先进，市场前景广阔。

风险因素

• 产能扩张超预期：若氢氧化锂产能增长快于需求增长，可能导致价格下跌。
• 新能源汽车需求不及预期：若新能源汽车销量增长不及预期，将影响氢氧化锂需求。
• 高镍电池渗透率不及预期：若高镍电池渗透率提升缓慢，将影响氢氧化锂需求增长。

总结

氢氧化锂作为高镍三元电池的关键原材料，其需求因高镍电池的快速发展而大幅增长。然而，由于锂资源短缺和国际认证壁垒，高端氢氧化锂供应受限，价格有望持续上涨。建议投资者关注锂资源自给率高、具备高端产能的企业，如赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、天华超净、中矿资源等。同时，需警惕产能扩张超预期、新能源汽车需求不及预期等风险因素。