20190901-天风证券-通信行业研究周报：上调2019年5G_NR预测，华为电信业务市场份额持续提升_18页_2mb

通信行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕2019年5G NR预测上调、华为电信业务市场份额提升、中国用户移动流量增长以及通信行业投资机会进行分析，同时涵盖PCB产业趋势、上市公司动态及市场表现。

主要观点

1. 5G发展加速：

   • Dell’oro将2019年5G NR预测上调至占无线市场10%至20%，其中Sub6GHz占比超过95%。
   • 华为在2019年上半年RAN、5G NR、LTE市场份额均超过30%，小站市场更是突破40%。
   • 华为市场份额从2018年的27.7%增长至2019年上半年的28.1%，第二季度达到29%，领先诺基亚（15.7%）和爱立信（13.1%）。

2. 中国用户流量增长：

   • 截至2019年6月，中国网民规模达8.54亿，手机网民达8.47亿，移动宽带平均下载速率提升6倍，资费下降超90%。
   • 用户月均使用移动流量达7.2GB，为全球平均水平的1.2倍。
   • 网络视频用户达7.59亿，占网民整体的88.8%；在线教育用户达2.32亿，推动教育均衡发展。

3. 通信行业投资逻辑：

   • 未来3年行业景气持续向上，5G进入大规模建设期，预计2019年第二季度起业绩“U”型反转，收入和净利润将保持快速增长。
   • 5G商用牌照落地后，硬件产业链和应用领域将逐步进入业绩兑现期，相关公司有望迎来估值消化和业绩改善。
   • 建议关注有业绩支撑（中报好）和低估值的优质5G标的。

关键信息

5G相关设备器件

• 主设备：重点推荐中兴通讯（预计2019年净利54亿，23倍PE）、烽火通信。
• 天线射频：重点推荐沪电股份、通宇通讯、世嘉科技；建议关注深南电路、生益科技等。
• 光通信：重点推荐新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、太辰光等。

5G边缘生态

• 重点推荐：星网锐捷、中国铁塔（港股）、华体科技、天源迪科、中嘉博创。
• 建议关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

5G应用端

• 云计算/云视频：重点推荐光环新网、亿联网络（预计19年净利11.4亿，33倍PE）、梦网集团、深信服。
• 物联网：重点推荐移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰。
• 专网通信：重点推荐海能达（预计19年净利7.2亿，23倍PE）。
• 军工通信：推荐海格通信、红相股份。

其他重点领域

• PCB产业：预计2019年全球PCB产值同比下降1.7%，但中国PCB市场增长稳定。
• 无线基础设施：PCB增速最高，主要由5G建设驱动。
• 国企改革：中国联通混改成为标杆，大唐与烽火集团合并，关注上市平台重组。

市场表现回顾

• 通信板块：上周（8.26-8.31）下跌2.36%，跑输沪深300指数1.81个百分点。
• 通信设备制造：下跌2.08%；增值服务下跌3.55%；电信运营下跌3.77%。
• 涨幅靠前个股：春兴精工（15.14%）、深南股份（15.03%）、博创科技（11.35%）。
• 跌幅靠前个股：ST信威（-22.48%）、ST北讯（-11.06%）、通宇通讯（-10.19%）。

投资建议

• 短期：关注4G网络扩容带来的业绩改善和5G试点网络订单落地带来的增长机会。
• 中期：5G建设周期持续，设备商、光通信、天馈射频、小基站、光纤光缆等产业链将受益。
• 长期：5G将带来颠覆性变革，推动通信与物联网、车联网融合，建议关注具备核心竞争优势的高成长标的。

风险提示

• 5G产业和商用进度低于预期。
• 中美贸易战带来的不确定性风险。

本周推荐组合

重要股东增减持

• 东土科技：高管多次减持，对短期股价造成一定压力。
• 深信服：公司多次减持，对市场信心有一定影响。
• 海能达：高管减持，短期业绩承压，但海外订单有望改善。
• 其他公司：如*ST信威、*ST北讯等出现大幅下跌，需警惕。

大宗交易

• *ST凯瑞：近期大宗交易活跃，股价波动较大。
• 邦讯技术：多次大宗交易，股价波动明显。
• 海格通信：交易活跃，股价波动较小。
• 海兰信：交易量大，股价下跌显著。
• 海能达：大宗交易频繁，股价波动明显。

结论

5G商用进程加快，通信行业迎来发展机遇，建议重点关注具备技术优势、市场份额高、估值合理的优质标的，同时注意市场波动和政策变化带来的影响。