20190901-招商证券-招商通信周周谈（2019年第35周）：通信中报及二季报总结：无线、IDC、物联网增速居前，光通信下半年逐步起量_68页_3mb

通信中报及二季报总结

核心内容概述

2019年上半年，通信行业整体营收增长趋缓，但净利润显著改善。行业整体营收3471.11亿元，同比增长0.34%；净利润143.32亿元，同比增长180.3%。尽管如此，若剔除中兴通讯和中国联通，行业营收同比增长仅0.09%，净利润则同比下降4.9%，主要受光纤光缆、广电、军工信息化、移动网络优化等板块拖累。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增速：行业整体营收增速趋缓，但部分细分板块表现良好。
• 净利润改善：行业净利润大幅增长，主要受益于中兴通讯业务恢复。
• 毛利率提升：整体毛利率同比提升1.4个百分点，显示行业盈利能力增强。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比上升5.6%，行业经营状况逐步回暖。

2. 细分板块表现

• 无线、IDC、物联网：增速居前，表现良好。
• 光通信：下半年有望逐步起量，随着5G建设推进，无线和有线设备投资将提升。
• 5G建设启动：三大运营商2019年合计资本支出预算达3020亿元，同比增长5.3%。其中，5G资本开支预算为410亿元，全年预计建设5G基站13万站。
• 5G设备投资规模：预计5G整体设备投资约在1.5-2万亿元，无线和有线设备投资占比超1.2万亿元。

3. 重点公司表现

• 净利润增幅前四公司：
  • 立昂技术：净利润增长1260.18%
  • 新易盛：净利润增长632.27%
  • 东土科技：净利润增长369.16%
  • 世嘉科技：净利润增长350.88%
• 推荐公司：中兴通讯、海能达、中国联通、中际旭创、天孚通信、光环新网、亿联网络等。

关键信息

1. 行业趋势

• 4G建设接近尾声：2019年上半年4G投资接近尾声，5G建设尚未全面开启。
• 5G商用曙光显现：随着5G牌照发放，运营商资本开支进入上行周期，预计2020年5G基站数将达60万站。
• 行业周期切换：从4G后周期向5G周期切换，投资规模开始触底反弹。

2. 细分板块分析

3. 投资建议

• 关注5G基础设施：主设备商（中兴通讯、烽火通信）、光器件（天孚通信）、光模块（中际旭创、光迅科技）。
• 关注5G下游应用：物联网（移远通信）、车联网（高新兴）。
• 关注IT云化：IDC（光环新网）、统一通信&云通讯（亿联网络）、云通信（梦网集团）。
• 优选细分龙头：包括IDC（光环新网）、统一通信&云通讯（亿联网络）、物联网（移远通信）等。

4. 风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响行业整体表现。
• 5G建设进度：若不及预期，将影响板块增长。
• 5G投资规模：若低于预期，行业增长受限。

重点新闻

5G相关

• 5G牌照发放：推动运营商资本开支进入上行通道。
• 5G商用落地：2019年为5G试验组网阶段，2020年将进入初步商用阶段。
• 国际5G进展：英国、波兰、SK电讯等在推进5G建设，华为参与南美至亚洲海底电缆项目。

设备商

• 中兴通讯：业绩显著回升，带动通信设备板块增长。
• 华为：在5G和AI领域持续发力，推出鲲鹏创新中心。
• 爱立信：在波兰投资5G建设，为欧洲市场做准备。

物联网&半导体

• 力维智联：与深圳联通合作，推动智慧城市发展。
• 鲁邦通：与Arm合作，打造全球物联网解决方案。
• 英特尔：出货首批10纳米Agilex FPGA，用于5G和AI领域。
• 平头哥：发布“无剑”芯片平台，降低AIoT芯片设计门槛。

光通信&云计算

• 华为：参与南美至亚洲海底电缆项目。
• 百度&浪潮：推出全栈式AI一体化平台，加速AI产业化。
• 腾讯云：推出物联网边缘计算平台，推动云计算落地。

行业数据

2019年H1行业数据

2019年Q2行业数据

通信行业指数表现

• 沪深300指数：下跌0.56%
• 通信行业指数：下跌2.62%
• 通信行业滚动市盈率：38.48倍

总结

2019年上半年通信行业整体表现平稳，尽管营收增速趋缓，但净利润显著改善，主要得益于中兴通讯的业绩回升。5G建设即将开启，带动行业进入新的增长周期。无线射频、IDC、物联网等板块表现突出，未来增长空间较大。行业毛利率和现金流均有所改善，表明盈利能力增强。投资者应关注5G基础设施、下游应用及IT云化等领域的龙头公司，同时需警惕中美贸易摩擦、5G建设进度不及预期等风险。