20181009-安信证券-百洋股份-002696.SZ-依托艺术培训优势_加持学历教育能力_看好公司艺术教育领域未来的综合实力_5页_355kb

百洋股份（002696.SZ）2018年10月09日分析总结

核心内容概述

百洋股份于2018年10月9日公告与广西信息职业技术学院（筹）签署合作办学协议，共同设立数字艺术学院，旨在拓展公司在艺术教育领域的布局。该学院将专注于数字艺术设计相关专业，如数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计等，预计招生人数为3000人，学员毕业后可获得国家颁发的学历证书。此合作标志着公司向职业学历教育领域迈出关键一步，有助于提升品牌影响力和创造新的利润增长点。

主要观点

• 合作办学：公司与广西信息职业技术学院（筹）合作，共同设立数字艺术学院，利用自身在CG视效领域的优势，结合职业学院的资源，探索校企合作新模式。
• 运营预期：数字艺术学院预计年均学费为2万元/人，加上政府补贴（1-2万元/人/年），总收入约为3-4万元/人。根据港股高等教育平均利润率50%，预计学院成熟运营后可为公司贡献年利润约3000万元（公司出资占比55%）。
• 业务延展：公司自2017年起持续在艺术教育领域布局，包括职业培训、留学、产业能力、学历教育等多个方面，未来有望实现全年龄段覆盖，增强综合竞争力。
• 投资建议：基于公司业务增长潜力，分析师维持“买入-A”评级，6个月目标价为15元，预计2018年净利润为2.2亿元，且数字艺术学院将在2019年起持续贡献利润。
• 财务预测：公司2018年净利润预计为219.6万元，净利润率从2017年的4.7%提升至7.6%。同时，公司营收和利润均呈现增长趋势，ROE和ROIC指标持续优化，显示公司盈利能力增强。

关键信息

合作细节

• 合作对象：广西信息职业技术学院（筹），为首个以信息技术为特色的全日制普通高等职业技术学院。
• 出资比例：公司出资占比55%，提供营运资金1000万元。
• 招生目标：数字艺术学院预计招生3000人，涵盖多个数字艺术设计专业。

财务表现

• 2018年预测：
  • 营业收入：2873万元
  • 净利润：219.6万元
  • 每股收益（EPS）：0.56元
  • 每股净资产（BVPS）：6.71元
• 财务指标：
  • 市盈率（PE）：15.1倍
  • 市净率（PB）：1.2倍
  • 净利润率：7.6%
  • ROE：8.3%
  • ROIC：11.3%

估值与评级

• 投资评级：买入-A，目标价15元。
• 风险提示：
  • 政策风险
  • 合作办学进度低于预期
  • 招生人数不达预期

未来展望

• 公司未来计划通过复制合作办学模式，进一步拓展职业学历教育市场。
• 艺术教育布局已初见成效，预计持续推动业务增长。
• 随着数字艺术市场的扩大，公司有望在该领域占据更大市场份额，提升综合竞争力。

财务数据汇总

营收与利润预测

财务指标预测

股价表现

• 当前股价（2018-10-08）：8.38元
• 6个月目标价：15.00元
• 12个月价格区间：8.38/25.23元

财务风险提示

• 政策风险：教育政策变化可能影响合作办学进度和招生情况。
• 合作风险：合作办学模式可能面临执行不力或进度延迟的风险。
• 招生风险：实际招生人数可能低于预期，影响收入和利润。

结论

百洋股份通过与职业学院合作设立数字艺术学院，进一步拓展其在艺术教育领域的布局。此举不仅有助于公司利用自身在CG视效领域的优势，还可能带来新的利润增长点。分析师认为公司具备持续增长潜力，未来有望在艺术教育产业链中占据更大市场份额，维持“买入-A”评级。