20180627-新时代证券-百洋股份-002696.SZ-公司点评_控股收购影视创意制作翘楚_拓宽数字艺术教育产业链布局_4页_854kb

百洋股份控股收购楷魔视觉，拓展数字艺术教育产业链

核心内容概述

百洋股份于2018年6月25日发布公告，宣布其子公司火星时代以自有现金3.41亿元收购楷魔视觉80%股权。楷魔视觉成立于2014年，主营影视特效制作，业务覆盖影视特效全流程。此次收购旨在增强百洋股份在数字艺术教育领域的竞争力，推动其教育业务的多元化发展。

主要观点与关键信息

收购标的概况

• 楷魔视觉：成立于2014年，2017年实现营业收入5765.34万元，净利润2060.86万元，显示出良好的盈利能力。
• 财务状况：截至2018年3月31日，楷魔视觉资产总额为5247.75万元，负债总额为745.33万元，净资产为4502.42万元。
• 季节性影响：2018年一季度受季节性因素影响，营业收入为0，净利润为负。

收购目的与协同效应

• 赋能教育业务：楷魔视觉与火星时代在人才、培训内容、品牌宣传和行业资源等方面具备整合潜力，有助于发挥协同效应。
• 产业链布局：通过此次收购，百洋股份进一步拓展数字艺术教育产业链，增强其在影视特效与教育培训领域的综合竞争力。

财务预测与估值

• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为1.93亿元、2.44亿元、2.93亿元，对应EPS分别为0.49元、0.62元、0.74元。
• 估值指标：当前股价对应2018-2020年PE分别为24倍、19倍、16倍，PE逐步下降，显示市场对其未来业绩增长的预期较为乐观。
• 财务比率：毛利率从2016年的11.7%提升至2020年的29.9%，净利率从2.9%上升至7.4%，ROE从6.0%增长至8.3%，表明盈利能力显著增强。

风险提示

• 政策风险：教育行业政策可能不及预期，影响业务发展。
• 协同效应风险：子公司间协同效应发展可能不如预期，影响整体业绩提升。

公司基本面分析

营收与利润增长

• 营业收入：2016年至2020年预计增长显著，年复合增长率较高。
• 净利润：净利润增长迅速，2018年净利润较2017年增长70.1%，2020年预计增长20.1%。
• 增长率：2018年营业收入增长率达33.7%，为近年来最高，显示公司业务扩张势头强劲。

现金流与资产负债状况

• 经营活动现金流：2018年为负，但2019年显著回升，显示运营效率改善。
• 资产负债率：从2016年的41.4%下降至2020年的21.9%，财务结构优化。
• 净负债比率：从2016年的33.1%下降至2020年的-19.3%，显示公司资本结构进一步改善。

投资评级与市场表现

• 投资评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司教育业务将维持高速增长，对整体业绩有显著推动作用。
• 股价表现：截至2018年6月26日，公司收盘价为11.82元，近3个月换手率高达72.12%，显示市场关注度较高。

总结

百洋股份通过收购楷魔视觉，进一步强化了其在数字艺术教育领域的布局，提升了业务多元化水平。楷魔视觉良好的盈利能力和与火星时代的协同潜力，有助于推动公司整体业绩增长。财务数据显示公司盈利能力显著增强，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。尽管存在政策及协同效应不及预期的风险，但分析师仍维持“推荐”评级，认为公司具有较强的成长性和竞争优势。