20181009-天风证券-百洋股份-002696.SZ-联手广西职业技术学院共建数字艺术学院_利用产业优势完善高教板块布局_5页_546kb

百洋股份（002696）总结

核心内容

百洋股份（002696）于2018年10月8日与广西信息职业技术学院（筹）签署《数字艺术学院合作办学协议书》，联合开办数字艺术学院（三年制大专），共同培养数字艺术设计人才，学员毕业后将获得国家颁发的学历证书。

主要观点

• 合作办学模式：数字艺术学院采用混合所有制模式，由广西信息职业技术学院和百洋股份共同运营，合作期限为20年。
• 资金投入比例：百洋股份与广西信息职业技术学院按55%与45%的比例提供营运资金，合计为1000万元。
• 专业设置：数字艺术学院计划开设数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒体技术、影视动画等专业，招生目标为3000人，预计明年开始招生。
• 场地提供：百洋股份负责提供办学场地，包括教室、宿舍、食堂、办公楼、运动设施等，该场地由其全资子公司广西南宁百洋食品公司拥有。
• 合作意义：通过校企合作，百洋股份将借助火星时代的课程体系和师资力量，探索新的办学模式，提升品牌影响力，拓展收入和利润增长点。
• 政策背景：国家鼓励产融结合与校企共建，推动教育产业的发展，百洋股份此举符合政策导向。

关键信息

合作方背景

• 广西信息职业技术学院（筹）：由自治区人民政府举办，委托广西广播电视大学建设和管理，是广西首个以信息技术为特色的全日制普通高等职业技术学院。
• 广西广播电视大学：成立于1979年，由广西壮族自治区人民政府举办，广西壮族自治区教育厅主管，接受国家开放大学指导，是一所运用现代信息技术开展远程开放教育的新型高等学校。

数字艺术学院运营

• 董事会结构：董事会由5名成员组成，其中广西信息职业技术学院2名，百洋股份3名。
• 管理机制：实行董事会领导下的院长负责制，院长由董事会选聘，并按照相关规定设立基层党组织。

财务与盈利预测

• 财务数据：
  • 2016-2017年营业收入分别为2,068.53百万元和2,394.13百万元，增长率为10.99%和15.74%。
  • 2017年净利润为113.20百万元，同比增长91.04%。
  • 预计2018-2019年EPS分别为0.46元和0.60元，对应PE分别为18x和14x。
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）从2016年的55.91下降至2019年的14.01。
  • 市净率（P/B）从2016年的3.24下降至2019年的1.28。
  • EV/EBITDA从2016年的33.64下降至2019年的7.73。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格为14.33元。

风险提示

• 实施进度不确定性：具体项目的实施进度和经营成果存在不确定性。
• 招生情况：火星时代招生情况可能不及预期。
• 课程研发进度：新课程研发进度可能低于预期。

财务预测摘要

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2018-2019年EPS分别为0.46元和0.60元，对应PE分别为18x和14x。
• 公司转型：公司原主业为水产科技研发、水产种苗选育、水产养殖、水产技术服务及水产饲料、水产食品，收购火星时代后进入数字艺术教育领域，为打造教育文化平台奠定了良好基础。
• 火星时代表现：火星时代2017年净利8703万元，同比增长43%，目前在北上广深杭等13个城市设立15个线下教学中心。

总结

百洋股份通过与广西信息职业技术学院（筹）合作共建数字艺术学院，进一步拓展其在教育文化领域的布局，利用产业优势提升教学软硬件环境，同时借助校企合作模式，实现资源整合与品牌影响力提升。该举措有助于公司开辟新的利润增长点，实现产业升级。尽管存在一定的实施风险和不确定性，但公司整体盈利预测乐观，维持“买入”评级。