20220129-国盛证券-市场回顾（1月4周）——节前风险偏好再回落_20页_1mb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场受外围风险扰动和节前观望情绪影响，整体表现疲软，多数指数下跌。全球股市也呈现下跌趋势，但部分市场如巴西IBOV、道琼斯工业和标普500表现相对较好。大类资产中，原油、美元和中国10年期国债表现占优，而人民币和欧元贬值，国内风险偏好回落。

主要观点

• 市场情绪：节前市场持续下挫，两市成交额萎缩至万亿以下，北上资金连续流出。
• 外围风险：俄乌局势升级、美联储加息缩债预期强化、海外权益市场波动，对A股风险偏好造成压力。
• A股表现：创业板指和沪深300跌幅相对较小，但整体市场仍处于下跌趋势中。行业方面，煤炭、计算机和银行跌幅较小，而其他服务和大金融表现相对占优。
• 美股表现：三大指数小幅上涨，能源、信息技术和金融行业涨幅居前，价值和大盘风格占优。
• 港股表现：指数全面下跌，电讯业、综合业和能源业表现较好，但整体估值下行。
• 资产表现：商品价格多数下跌，原油上涨；人民币贬值，美元指数上涨；债市方面，中美利差和德美利差收窄，信用债利差变化不一。
• 风险提示：海外波动加剧、宏观经济政策和监管政策存在超预期变化的风险。

关键信息

A股市场

• 指数表现：创业板指和沪深300周度涨跌幅分别为-4.14%和-4.51%，中证500和中证1000跌幅更大，分别为-5.68%和-5.63%。
• 风格表现：其他服务和大金融、大盘、高市盈率和绩优股占优；超小市值相对市场表现占优。
• 行业表现：全面下跌，电力设备、农林牧渔和商贸零售跌幅较小；社会服务、计算机和煤炭行业60日新高个股比例较高。
• 估值情况：A股估值回落，上证50和深证成指处于历史高位，科创50和中证500处于低位；行业估值分化程度保持平稳。

海外市场

• 全球股市：多数下跌，巴西IBOV、道琼斯工业和标普500表现相对较好。
• 美股市场：三大指数小幅上涨，能源、信息技术和金融行业涨幅居前；估值整体上行。
• 港股市场：指数全面下跌，电讯业、综合业和能源业表现较好；估值整体下行。

大类资产

• 商品表现：多数下跌，布伦特原油上涨，LME金、CRB工业金属和LME铜下跌。
• 汇率变化：美元指数上涨，人民币和欧元贬值。
• 债市表现：美债长短端利率回升，中国中债利率回落；信用债利差变化不一。
• 领涨资产：原油、美元和中国10年期国债在20日表现占优。

风险提示

• 海外波动加剧
• 宏观经济和政策超预期变化
• 监管政策超预期扰动

数据图表

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）
• 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅（%）
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）
• 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）
• 图表15：申万一级行业PE-G对比
• 图表16：申万一级行业PB-ROE对比
• 图表17：全球重要股指本周涨跌幅（%）
• 图表18：全球重要股指历史分位（2010年至今）
• 图表19：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）
• 图表20：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表21：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）
• 图表22：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）
• 图表23：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）
• 图表24：全球大类资产本周表现
• 图表25：铜金比、油金比走势
• 图表26：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表27：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）
• 图表28：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）
• 图表29：A股修正ERP走势（%）
• 图表30：SPX-ERP与VIX指数走势（%）
• 图表31：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）

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