20241027-华联期货-原油周报_基本面支撑_油价看涨_28页_1mb

华联期货原油周报分析总结

一、核心观点

华联期货认为，油价看涨主要基于以下因素：

1. 库存方面：美国原油库存有所回升，但仍处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期。
2. 供应方面：OPEC+持续减产（共减产586万桶/日，约占全球需求57%），中东紧张局势或影响伊朗原油供应。
3. 需求方面：美国炼厂开工率上升，需求旺盛；中国需求有望在出行需求拉动下复苏。

二、库存分析

• 美国原油库存：上周增加550万桶至42602亿桶，环比前一周下降220万桶是因飓风Milton影响进口，但净进口量增至232万桶/日。
• 库欣地区库存降至2468万桶/日。
• 成品油库存：汽油库存意外上升878万桶，馏分油库存小幅下滑。
• 中国原油库存：9月加工量同比下降54%，但整体需求增长预期较强。

三、供应分析

• OPEC+减产：9月原油产量降至26044万桶/日（环比降60万桶），未来6个月内将连续减产，市场预期油价将保持稳定。
• 美国页岩油产量：受成本和政策限制，产量增长乏力，钻井数量处于低位。
• 全球供应压力：OPEC+减产与美国页岩油天花板共同支撑油价上行。

四、需求分析

• 美国需求：炼厂产能利用率升至89.5%，炼油量增加329万桶/日，秋季出行旺季需求略有改善。
• 中国需求：虽然9月原油加工量同比下滑，但假期出行数据超2019年，拉动成品油需求，进口依存度较高。
• 成品油出口：中国成品油出口量同比下降，显示内需结构性变化。

五、价格和走势

建议做多原油SC2412合约，参考区间500-630。图表显示期现价差和全球供需均有利多因素。

六、风险提示

地缘冲突、产量政策变动及全球经济复苏情况是关键变量。

注：本报告总结内容来源于华联期货原油周报（2024-10-27），仅供市场参考。