20220418-华联期货-白糖周报_库存下降_供需不断好转_5页_553kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报指出，全球及国内糖市供需持续改善，糖价具备上涨动力。国际原糖价格维持高位震荡，国内糖价因进口成本倒挂与产量下降而获得支撑，市场底部坚挺，预计未来糖价将逐步上涨。

主要观点

• 国际糖市：美国洲际交易所16号原糖期货在前周向上突破后，上周维持高位震荡。巴西中南部2022/23年度糖产量预计为近年来最低，甘蔗用于乙醇生产的比例下降，导致产糖占比降至42.8%，削弱了全球供应的稳定性。
• 国内糖市：进口成本与国内糖价倒挂，叠加国内产量下降，国产糖在市场中形成竞争优势，对糖价形成支撑。尽管受疫情与淡季影响，但糖价底部表现强劲，预计5月起消费将逐步恢复。
• 库存与供需：全国工业库存降至历史均值水平，市场供需面持续好转，预计糖价上涨空间将进一步拓展。

操作建议

• 中线策略：建议中线多单继续持有。
• 稳健策略：稳健投资者可适当获利减仓。
• 价格目标：SR2209合约参考支撑位为5800元/吨，目标位为6300元/吨。

关键影响因素

• 国内甘蔗糖产区收榨情况：广西、云南糖厂收榨进度加快，二季度进入纯销售期。
• 进口情况：进口成本与国内糖价倒挂，进口关税政策影响加工利润。
• 国际原油及原糖市场走势：能源价格影响巴西乙醇生产，进而影响原糖供应。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖走势：白糖主力2209合约上周上涨55元/吨（0.92%），收于6065元/吨。
• 现货报价：广西凤糖、东糖厂、英茂集团等主产区现货报价均上涨，但整体基差维持在-180元/吨左右，显示现货相对滞涨。

2. 产量

• 全国产量：截至3月底，全国累计产糖888.55万吨，同比减少12.2%。
• 甘蔗糖产量：802万吨（同比减少12.8%）。
• 甜菜糖产量：86.35万吨（同比减少43.7%）。

3. 进口

• 1-2月进口数据：全国累计进口食糖81.7万吨，同比减少22%；出口1.66万吨。
• 进口成本：巴西原糖进口成本为5109元/吨（配额内）或6511元/吨（配额外）；泰国原糖进口成本为5091元/吨（配额内）或6488元/吨（配额外）。
• 加工利润：巴西原糖加工利润为878元/吨（配额内）或-524元/吨（配额外）；泰国原糖加工利润为896元/吨（配额内）或-501元/吨（配额外）。

4. 消费

• 全国销售：截至3月底，累计销售食糖370.74万吨，销糖率41.72%（去年同期41.29%）。
• 甘蔗糖销售：316.2万吨（销糖率39.42%），同比下降。
• 甜菜糖销售：54.54万吨（销糖率63.16%），同比上升。

5. 库存

• 全国工业库存：截至3月底为517.81万吨。
• 历史对比：2021/22榨季预计期末库存为1073万吨，库存消费比72.51%；2022/23榨季预计期末库存为946万吨，库存消费比64.06%。

6. 主产区产量情况

• 广西：截至3月31日，58家糖厂收榨，同比减少16家；入榨甘蔗4963.90万吨，同比增加65.90万吨；产糖604.62万吨，同比减少20.51万吨；产糖率12.18%，同比下降0.58个百分点；累计销糖227.78万吨，同比减少2.19万吨。
• 云南：47家糖厂开榨，同比减少4家；入榨甘蔗1100.18万吨，同比减少239万吨；产糖134.27万吨，同比减少36.13万吨；产糖率12.20%，同比下降0.52个百分点；累计销售新糖48.46万吨，同比下降2.24万吨。

7. 国际糖市展望

• 巴西减产：预计2022/23年度巴西中南部糖产量为3140万吨，同比下降2.2%，为2019/20年度以来最低。
• 全球供应紧张：2021/22年度全球供应缺口为90万吨，2022/23年度预计为50万吨。

研究员信息

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询证书号：Z0010771

免责声明

本报告仅为参考用途，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告内容及数据来源均来自华联研究所，不保证其完整性和真实性。