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电子烟监管细则密集出台，行业成长方向日渐明朗

核心内容概述

2022年6月，我国电子烟行业迎来多项监管政策密集出台，标志着“1+2+N”监管政策框架基本完成，涵盖生产制造、品牌营销、物流运输、终端销售、进出口贸易等环节，行业规范发展迈入新阶段。同时，轻工制造与纺织服装行业整体表现承压，但部分细分领域和龙头公司仍具投资价值。

主要观点

电子烟监管进展

• 政策框架完善：《电子烟管理办法》及《电子烟》国标出台后，一系列细则如《电子烟批发企业布局指导意见》《电子烟产品技术审评实施细则》《电子烟交易管理细则（试行）》《电子烟物流管理细则》等相继发布，标志着监管体系逐步完善。
• 生产许可证发放：首批电子烟生产许可证即将发放，多家企业已提交申请，部分烟油企业与当地烟草局签署了生产规模确认书。
• 零售许可证发放：全国电子烟零售许可证预计发放5.5万张，终端门店数量稳中有增。
• 交易管理平台上线：全国电子烟交易管理平台将于6月15日正式上线，推动行业交易透明化。
• 征税与分类管理：电子烟征税正在推进，固态电子烟产品被纳入加热卷烟管理。

行业成长方向

• 技术领先企业受益：思摩尔国际作为全球雾化烟具代工龙头，具备陶瓷雾化技术优势，业绩增长显著，当前估值极具性价比。
• 细分赛道机会：定制家具、包装印刷、生活用纸、运动鞋服、童装等领域存在结构性增长机会。

关键信息

投资策略

• 轻工制造：聚焦内销渠道变革，推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等定制家具龙头，以及顾家家居、曲美家居等成品家具企业。
• 纺织服装：看好国潮趋势，重点推荐安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗等。
• 造纸与包装印刷：关注细分赛道格局优化，推荐太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。
• 家居建材零售：推荐数字化转型领先的居然之家、美凯龙。
• 文娱珠宝：推荐晨光文具和周大生。

本周行情回顾

• 板块表现：轻工制造行业下跌1%，纺织服装行业下跌0.15%，均跑输大盘。
• 涨幅领先个股：威华股份（23.74%）、顺灏股份（23.74%）、江苏阳光（18.15%）等。
• 跌幅显著个股：金陵体育（-12.27%）、ST天首（-71.47%）、*ST环球（-11.11%）等。

行业基本数据

• 造纸：溶解浆内盘价格上涨7%，成品纸价格整体小幅下跌。
• 家具：30大中城市商品房成交套数与面积均下滑，板材价格上涨。
• 纺织服装：棉花现货价格下跌，涤纶、粘胶等产品价格上涨，氨纶价格下跌。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 全国疫情反复
• 房地产市场大幅波动

本周重要公告及行业新闻

公司公告

1. 梦百合转让深圳朗乐福55.01%股权。
2. 五洲特纸减持股份，持股比例降至2.58%。
3. 志邦家居注销股份，注册资本减少。
4. 美凯龙获境外发行债券备案。
5. 金牌厨柜拟发行可转债融资不超过9亿元。
6. 稳健医疗收购桂林乳胶100%股权。
7. 台华新材股东减持股份。
8. 牧高笛控股股东质押股份。
9. 健盛集团派发现金红利。
10. 爱慕股份派发现金红利。

行业新闻

1. 欧派家居发布高定品牌miform。
2. 慕思股份上市申请获批。
3. 天猫开启“618元宇宙”大秀。
4. lululemon FY22Q1销售额同比增长32%。

总结

电子烟行业监管政策逐步完善，为行业健康发展奠定基础，建议关注思摩尔国际等具备技术优势和合规能力的龙头企业。轻工制造与纺织服装行业整体承压，但部分细分领域如定制家具、运动鞋服、童装等仍具增长潜力，相关龙头公司值得关注。同时，需关注原材料价格波动、终端需求变化及房地产市场波动等风险因素。