20210628-第一上海证券-中集安瑞科-03899.HK-LNG装备需求上升_进军氢能将带来新的业务增长点_5页_335kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了一家公司在2020年的业绩表现及未来发展前景，重点聚焦于LNG（液化天然气）装备需求上升、氢能业务布局、化工装备稳定发展及分拆上市计划等关键领域。同时，提供了财务预测、盈利分析和风险提示等内容。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司2020年销售收入为123亿元，同比下降10.6%；净利润为5.55亿元，同比下降37.19%；股东应占净利润减少36.34%至5.8亿港元；末期派息率维持40%不变，每股派息为0.14港元。

• 各业务板块表现：

  • 清洁能源板块：收入达70亿元，同比增长2.7%；但毛利率下降至13.2%，主要因产品结构变化和海外成本较高。
  • 化工环境板块：收入减少40%至20亿元，但毛利率上升至18%，主要受益于原材料优化。随着疫情恢复，预计收入将逐步回升。
  • 液态食品板块：收入下降11%至27亿元，主要受海外疫情影响，但毛利率显著提升至28.4%，受益于墨西哥项目提前完成。

• LNG装备需求增长：在碳中和背景下，天然气在一次能源消费结构中的占比预计从2020年的9%提升至2030年的15%。LNG重卡市场渗透率超过10%，预计随着国六标准推进，渗透率将提升，LNG车载瓶市场将扩大。

• 氢能业务布局：公司积极拓展氢能产业链，包括制氢、储氢、运氢和加氢环节。与鞍钢股份合作建设焦炉气制液化天然气及联产氢气项目；与HexagonPurus合作设立合资公司，年产能约10万个三型及四型储氢瓶，四型储氢瓶具有更高的安全性和经济性，未来市场增长潜力大。

• 化工装备发展：公司化工罐箱产销量连续17年保持全球领先地位，计划将中集安瑞环科分拆上市，以进一步拓展市场并提升业务规模。

• 财务预测：预计2021-2023年公司营业收入将分别达到146亿元、161亿元和175亿元；净利润分别为8.11亿元、9.21亿元和10亿元。目标价为9.16港元，对应2021年24倍PE和2022年21倍PE，维持买入评级。

关键信息

盈利摘要

主要财务指标

股票信息

风险因素

• 海外疫情恢复不及预期
• 行业需求增长不及预期
• 油气价格波动风险

结论

公司面临短期业绩下滑的压力，但随着碳中和政策的推进，LNG装备需求持续增长，氢能业务布局带来新的增长点，化工装备业务稳定发展并有望通过分拆上市进一步扩大规模。财务预测显示未来三年业绩有望稳步提升，目标价为9.16港元，维持买入评级。