20220801-中财期货-棉花周报_郑棉供需双弱_轮储政策止跌_7页_1mb

郑棉供需双弱，轮储政策止跌总结

核心内容

郑棉市场当前处于供需双弱的局面，短期内价格维持震荡趋势，预计CF2209合约价格将在[14000, 16000]区间波动。尽管轮储政策在一定程度上支撑了棉价，但整体基本面仍偏弱，预计中长期仍处于熊市状态。

主要观点

• 国际局势影响出口：美国和欧盟对新疆棉产品的禁令和限制措施引发市场担忧，影响了新疆棉的出口前景，增加了国际市场对棉花供应的不确定性。
• 全球供需变化：USDA最新报告显示，2022-23年全球棉花产量和消费量均有所下降，但期末库存增加32.45万吨，显示全球棉花供需偏紧。
• 美棉生长情况不佳：美国棉花优良率降至34%，低于去年同期的60%，且结铃率和现蕾率均未达预期，预示美棉产量可能不及预期。
• 国内产量增加：2022年国内棉花单产预计为136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%，显示国内供应增加。
• 需求疲软：尽管纺织服装出口金额同比增长，但受美国和欧盟政策影响，出口面临更多不确定性，下游消费持续低迷。
• 库存压力大：国内棉花商业库存和工业库存均处于较高水平，销售进度慢于去年同期，库存高企对价格形成压力。
• 轮储政策支撑：当前轮储政策在一定程度上缓解了供需失衡，但仅靠一轮轮储难以实现供需平衡，仍需两轮轮储。

关键信息

国际市场情况

• 新疆产品禁令：美国于6月21日实施新的新疆产品禁令执行标准，欧盟于6月9日通过《反强迫劳动海关措施决议》，对新疆棉产品出口构成限制。
• USDA供需报告：2022-23年全球棉花产量2614.22万吨，消费量2610.95万吨，期末库存提高至1834.55万吨。
• 美棉生长情况：截至7月24日当周，美棉优良率34%，现蕾率80%，结铃率48%，均低于预期，显示美棉生长状况不佳。

国内市场情况

• 产量预测：2022年国内棉花单产136.9公斤/亩，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。
• 区域产量差异：黄河流域棉区产量减少3.4%，长江流域棉区产量增加4.2%，西北内陆棉区产量增加5.1%，其中新疆产量占比较大。
• 轮储情况：上周储备棉成交价稳定在15800元/吨，成交率约40%，但因需求疲软，需两轮轮储才能实现供需平衡。
• 出口影响：6月我国纺织服装出口增长，但美国和欧盟政策对新疆棉产品出口构成威胁，市场情绪受到影响。

库存与销售情况

• 商业库存：2022年5月商业库存416.28万吨，环比下降49.9万吨，但高于去年同期。
• 工业库存：2022年5月工业库存59.1万吨，环比微增，同比下降。
• 销售进度：皮棉销售进度大幅落后于去年同期，主要由于价格过高、下游订单不足及出口政策影响。

操作建议

• 短期操作：郑棉价格预计维持震荡，建议逢高做空。

风险提示

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