20220711-中财期货-棉花周报_郑棉供需双弱_轮储政策止跌_7页_1mb

郑棉供需双弱，轮储政策止跌分析总结

核心内容

郑棉近期价格走势疲软，供需双弱的格局未发生改变。尽管国家启动了中央储备棉轮储政策，但市场反应并不明显，短期内价格仍维持下跌趋势。预计CF2209合约价格将在[16500, 18600]区间震荡，短期下跌趋势可能放缓，但中长期熊市仍未结束。

主要观点

1. 国际因素：

   • 美国于6月21日实施新疆产品禁令，同时欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，对新疆棉产品出口造成担忧。
   • 美国棉花生长状况不佳，优良率仅为36%，远低于去年同期的52%。
   • 美国棉花出口装运量稳定，但整体市场受宏观因素影响，出现下跌。

2. 国内因素：

   • 国内棉花实播面积同比增加2.5%，新疆棉花种植面积增长3.8%，产量有望高于往年。
   • 5月棉花商业库存达416.28万吨，为历史同期最高，显示供应宽松。
   • 国内纺织品和服装出口虽有增长，但面临欧美市场对新疆棉产品的限制，出口前景不明朗。

3. 市场表现：

   • 内盘郑棉价格创16220元/吨新低，但下跌趋势有所放缓。
   • 轮储政策启动后，价格高开低走，未能有效提振市场情绪。

4. 操作建议：

   • 短期棉价偏空为主，建议逢高做空。

关键信息

全球棉花供需情况

• 产量：2022-23年全球棉花产量预计为2640.33万吨，环比增加4.57万吨，较21-22年增加94.27万吨。
• 消费：2022-23年全球棉花消费预计为2646.21万吨，环比减少9.8万吨，较21-22年减少3.27万吨。
• 期末库存：全球期末库存预计为1802.9万吨，环比减少1.09万吨，较21-22年减少3.92万吨。
• 主要国家产量变化：
  • 中国产量同比增加10.89万吨。
  • 美国产量同比减少22.21万吨。
  • 印度产量同比增加65.32万吨。
  • 巴西产量同比增加10.89万吨。
  • 其他国家产量同比增加13.93万吨。

国内棉花供需情况

• 供给端：全国棉花实播面积增长2.5%，新疆棉花面积增长3.8%，主要受高收购价格和目标价格补贴政策推动。
• 需求端：5月纺织品和服装出口金额分别增长23.9%和34.1%，但出口环境受到新疆棉禁令影响，不确定性增加。
• 库存端：
  • 5月棉花商业库存416.28万吨，同比增加58.49万吨，为历史同期最高。
  • 工业库存59.1万吨，环比微增，同比下降27.14万吨。
  • 周转库存364.93万吨，高于去年同期95.99万吨。

风险提示

1. 美国可能放松对新疆产品的禁令，影响市场情绪。
2. 欧盟及其他国家可能跟进对新疆产品的限制，进一步影响出口。
3. 国际宏观经济环境（如美联储加息）可能继续压制棉价。

总结

郑棉价格受国内外供需和政策影响，短期虽有下跌趋势放缓迹象，但整体仍处于熊市阶段。国内棉花产量增加，库存高位，而出口面临政策限制，需求端疲软。国家轮储政策虽在一定程度上缓解了价格下跌压力，但不足以改变供需双弱的基本面。市场需警惕国际政策变化和宏观经济波动对棉价的进一步影响。