20181024-联讯证券-汇川技术-300124.SZ-_联讯电新公司点评_汇川技术_三季报符合预期_新业务收入快速增长_4页_756kb

报告摘要

联讯证券对汇川技术2018年三季报进行了点评，认为公司业绩符合预期，新业务增长迅速，整体表现良好。分析师韩晨与夏春秋联合发布报告，给出“买入”评级，并上调目标价至30.8元。

业绩表现稳健：2018年前三季度，公司实现营业总收入39.39亿元，同比增长25.86%；归属于上市公司股东的净利润7.94亿元，同比增长9.80%。
新业务增长显著：公司新业务发展良好，其中轨道交通业务同比增长57.25%，工业机器人业务同比增长72.87%，工业视觉业务同比增长57.98%，显示出强大的市场拓展能力。
新能源汽车业务潜力大：新能源汽车业务收入达4.45亿元，同比增长19.44%，公司正在推进第三代动力总成产品的开发，并计划于年底推出。
通用自动化业务增长但利润未同步：通用自动化业务收入18.25亿元，同比增长32.87%，但受毛利率下滑和期间费用增加影响，利润增长未达预期。
未来增长可期：公司预计2018-2020年营收分别为60.53亿元、75.37亿元、90.38亿元，归母净利润分别为11.64亿元、14.33亿元、17.28亿元，EPS分别为0.70元、0.86元、1.04元，显示出持续增长的潜力。
估值持续下降：P/E（市盈率）从45.9倍降至21.2倍，显示市场对公司未来盈利能力的认可。
投资建议：基于公司在国内工控行业的龙头地位和进口替代的市场空间，维持目标价30.8元，给予“买入”评级。

股价表现：当前价22.05元，目标价30.8元。
财务预测：
- 营业收入：2017A为4,777百万元，预计2018E为6,053百万元，2019E为7,537百万元，2020E为9,038百万元。
- 归母净利润：2017A为1,060百万元，预计2018E为1,164百万元，2019E为1,433百万元，2020E为1,728百万元。
- EPS：预计2018E为0.70元，2019E为0.86元，2020E为1.04元。
财务指标：
- 毛利率：从45.1%下降至43.8%。
- 税前净利率：从25.2%下降至19.9%。
- 税后净利率：从22.2%下降至19.1%。
- ROE：从14.7%上升至22.7%。
- P/E：从45.9倍降至21.2倍。
- EV/EBITDA：从37.8倍降至18.5倍。
风险提示：
- 下游智能制造需求放缓，可能影响通用自动化业务增长。
- 新能源汽车销量不及预期，可能影响公司产品销量。