20231029-安信证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_工控龙头阿尔法彰显_5页_793kb

汇川技术（300124.SZ）2023年三季度业绩分析与投资展望

核心业绩数据

• 2023年前三季度营收2012亿元，同比+238.9%
• 归母净利润331.9亿元，同比+76.0%
• 扣非归母净利润304.6亿元，同比+115.9%
• 单Q3营收767亿元，同比+312.4%；归母净利润124.2亿元，同比+119.4%

行业与业务亮点

1. 主要驱动因素：

   • 新能源汽车领域需求旺盛
   • 工控国产化率提升，市占率持续提高
   • 传统制造业复苏带来结构性机会

2. 分业务表现：

   • 通用自动化：占收入52.3%，同比+204.2%
   • 智慧电梯：海外业务驱动，同比+6.2%
   • 新能源车电驱&电源：增长超3000%，客户结构优化
   • 轨道交通：尽管受外部环境影响，仍显著增长

关键财务指标

• 2023Q1-Q3毛利率35.78%，同比下降0.18pct
• 净利率16.63%，同比下降2.50pct
• 研发费用率9.4%（同比+0.24pct）

投资建议

• 维持“增持-A”评级，6个月目标价66.6元
• 预测2023-2025年净利润分别为481、601、747亿元，CAGR11%
• 估值PE为37X→27X→22X

关键假设与风险

• 景气度回升速度
• 行业竞争格局变化
• 新能源车销量波动