20181025-太平洋-汇川技术-300124.SZ-业绩稳健_双王_战略持续推进_6页_656kb

报告摘要

工业资本货物公司总结

核心内容

该文档主要分析了一家工业资本货物公司的2018年三季报业绩表现、业务发展情况、财务状况及投资建议。公司专注于工业自动化、新能源汽车及轨道交通业务，近年来业绩稳健增长，受益于行业复苏及产业升级趋势。

主要观点

业绩表现稳健：公司前三季度实现营业收入39.39亿元，同比增长25.86%；归母净利润7.94亿元，同比增长9.80%；扣非净利润7.32亿元，同比增长15.97%。其中，三季度单季度收入和利润均保持增长。
业务增长亮点：
- 通用自动化业务：收入18.25亿元，同比增长32.87%，增速较上半年进一步提升。
- 工业机器人与工业视觉：因基数较小，保持较高增速。
- 电梯一体化与电液伺服业务：表现稳健。
- 新能源汽车业务：收入4.45亿元，同比增长19.44%，但受补贴过渡期影响，增速有所下滑，预计今年实现1亿元以上的收入。
- 轨交业务：在手订单充足，进入收入确认期，中标多个项目，订单金额超13亿元。
毛利率变化：毛利率同比下降2.14个百分点，但仍处于行业较高水平，主要受成本增速大于收入增速影响。
非经营性损益影响：软件退税减少及非经营性损益减少对净利润产生一定影响，但扣非净利润增速依然显著。
财务状况良好：公司现金流稳定，经营活动现金净流量为正，货币资金增长显著，资产负债率有所下降，偿债能力较强。
研发投入加大：研发投入同比增长25.19%，受益于研发扣除比例提升25%的新规，减税对公司利润有增厚作用。
盈利预测：预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为11.73亿、14.52亿、18.51亿，对应EPS分别为0.71元、0.87元、1.11元，估值逐步下降，维持“买入”评级。
投资建议：公司具备较强抗风险能力，其“双王”战略（通用自动化与新能源汽车）持续推进，预计未来业绩增长可期。

关键信息

股票数据：
- 总股本/流通：1,664/1,340百万股
- 总市值/流通：36,695/29,550百万元
- 12个月最高/最低价：35.64/21.08元
财务指标：
- 营业收入增长率：2018年28%，2019年31%，2020年30%
- 净利润率：2018年19%，2019年18%，2020年18%
- ROE：2018年15.8%，2019年16.4%，2020年17.3%
- ROIC：2018年33.9%，2019年37.3%，2020年42.3%
估值指标：
- 市盈率（PE）：2018年31倍，2019年25倍，2020年20倍
- 市净率（PB）：2018年5倍，2019年4倍，2020年4倍
- P/FCF：2018年68倍，2019年38倍，2020年24倍
- EV/EBITDA：2018年26倍，2019年20倍，2020年15倍
风险提示：
- 宏观经济持续下行
- 新产品研发低于预期

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间