20220313-广州期货-一周集萃_油脂_短期油脂难改供需偏紧格局_维持高位震荡_11页_2mb

油脂市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的行情走势、供需格局、库存变化、成本利润及价差表现，同时关注了地缘政治、出口政策等对油脂市场的影响。整体来看，油脂市场在短期仍面临供需偏紧的局面，价格维持高位震荡，市场波动风险较大。

主要观点

1. 市场走势

• 油脂本周整体延续偏强走势，棕榈油涨幅显著，豆油和菜籽油则小幅下跌。
• 油脂价格高位震荡，市场参与者情绪谨慎，操作建议以观望为主。

2. 供应情况

• 棕榈油：马来西亚2月产量环比下降9.3%，出口量环比减少5.2%，产量恢复不及预期，叠加外籍劳工引进计划延期，短期供应偏紧。
• 豆油：南美大豆减产导致供应紧张，美豆压榨量环比下调2%，进口大豆到港延迟，油厂开工恢复缓慢。
• 菜籽油：加拿大油菜籽装船量环比下降73%，俄乌局势影响出口，原料供应偏紧。

3. 需求表现

• 下游需求疲软，成交清淡，棕榈油和豆油成交量均出现明显下滑。
• 高价抑制需求，买船减少，港口库存持续下调。

4. 库存状况

• 三大油脂（棕榈油、豆油、菜籽油）库存均处于历史偏低水平。
• 棕榈油港口库存周度下降4%，豆油港口库存下降2.6%，菜籽油油厂库存下降7.4%。

5. 成本与利润

• 棕榈油进口利润亏损严重，为-772元/吨。
• 菜籽油进口压榨利润回落，而大豆进口压榨利润有所回升。

关键信息

1. 市场动态

• 中储粮通过竞价交易会销售了近6万吨国储豆油，占计划销售量的84%，旨在增加国内供应。
• 印尼出口政策升级，要求出口商将30%的毛棕榈油和精炼棕榈油在国内按固定价格销售，限制出口，加剧市场供应担忧。
• 马来西亚计划提高2022年生物柴油产量至120万吨，显示其对棕榈油的需求增加。

2. 地缘政治影响

• 俄乌局势持续影响油脂供应，导致原油价格波动加剧，进一步影响油脂价格。
• 乌克兰葵花籽油出口受阻，印尼限制棕榈油出口，推动全球对豆油的需求上升。

3. 价差与基差表现

• 棕榈油基差缩窄至1454元/吨，豆油基差缩窄至1020元/吨，菜籽油基差走阔至628元/吨。
• 棕榈油5-9价差扩大至1958元/吨，豆油5-9价差走阔至390元/吨，菜籽油5-9价差缩窄至444元/吨。
• 豆棕FOB价差缩窄至5.36美元/吨，反映国际市场供需关系变化。

风险因素

• 印尼出口政策变化
• 南美天气及产量不确定性
• 原油价格波动
• 地缘政治风险（如俄乌冲突）
• 油脂抛储政策

操作建议

• 油脂市场下周或延续宽幅震荡，受地缘政治和供应因素影响，波动风险较大。
• 建议投资者保持观望，谨慎操作，关注政策和国际局势变化对市场的进一步影响。

研究中心与业务信息

• 研究中心简介：广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域，拥有专业分析师团队。
• 业务单元：广州期货是多个交易所会员单位，业务范围涵盖商品期货、金融期货、期权、资产管理、银行间债券市场交易等。
• 联系方式：
  • 分析师：谢紫琪（F3032560，Z0014338），邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
  • 联系人：唐楚轩（F03087875），邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn
  • 研究中心地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层
  • 联系电话：（020）22836116（金融衍生品研究团队）

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