20220814-广州期货-一周集萃-粕类油脂_两大报告公布_后期反弹或受限_27页_6mb

油脂与粕类市场周度分析总结

核心内容

2022年8月14日发布的广州期货研究中心报告，对油脂与粕类市场进行了详细分析。报告指出，近期油脂市场震荡偏强，粕类市场震荡上行，整体走势受到天气炒作、现货供应紧张及宏观因素影响。

主要观点

一、行情回顾

• 油脂市场：截至8月12日，棕榈油主力09合约收盘价为8830元/吨，周度上涨8.58%；豆油主力合约收盘价为10154元/吨，周度上涨5.14%；菜籽油09合约收盘价为12407元/吨，周度上涨5.15%。油脂价格因现货供应偏紧和美豆天气炒作而反弹。
• 粕类市场：豆粕主力合约收盘价为3761元/吨，周度下跌7.8%；菜粕主力合约收盘价为2906元/吨，周度上涨1.89%。粕类价格因美豆天气担忧及市场对单产下调的预期而震荡上行。

二、供应分析

• 美豆：8月份USDA报告上调产量和单产，但市场仍担忧天气影响。种植面积和收获面积环比略有增长，但优良率下滑，出口量有所回升。
• 棕榈油：印尼出口税调整导致船期延迟，加剧现货供应紧张。马来棕榈油库存持续修复，但产量受外劳短缺影响。我国棕榈油进口量持续下滑，影响国内供应。
• 豆油：进口大豆到港减少，油厂压榨量下滑，豆油库存逐渐去库。
• 菜油：7/8月份处于菜籽空窗期，供需双弱。国内菜籽压榨量维持低位，但进口菜粕有所增加，库存处于历史高位。

三、需求端分析

• 下游需求：养殖利润回暖，饲企以刚需为主。豆粕日均提货量为16万吨，棕榈油日均成交量为2000吨，豆油日均提货量为3.9万吨。
• 水产需求：9/10月份将进入水产旺季，可能提振菜粕需求。

四、库存情况

• 豆粕库存：持续去库，周度下滑6.3%，至87.76万吨。
• 菜粕库存：小幅增加，周度上涨22.9%，至4.87万吨。
• 三大油脂库存：均呈现下滑趋势，棕榈油库存降至28.95万吨，豆油库存降至67.95万吨，菜油库存降至15.3万吨。

五、成本利润

• 油厂利润：进口大豆压榨利润不佳，油菜籽压榨利润有所回暖。
• 棕榈油进口利润：受印尼政策影响，进口利润有所支撑。
• 大豆CNF到岸价：小幅波动，影响油厂成本结构。

行情展望

• 短期：油脂因现货供应偏紧和天气炒作获得支撑，但中长期供应压力仍存，反弹受限。粕类短期受天气影响支撑，但长期供应边际趋宽。
• 操作建议：
  • 油脂：短线高抛低吸，长线逢高布局空单。
  • 粕类：短期关注豆粕11-1套利，长线可轻仓逢高布局空单或关注豆菜粕价差做缩。

风险因素

• 供应端：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、巴西出口情况、俄罗斯油菜籽出口政策。
• 需求端：水产养殖需求、饲料产量。
• 宏观因素：美联储加息、地缘政治局势、原油波动、油脂抛储。

行业动态

• 乌克兰出口：7月出口量高于预期，黑海粮食出口逐步恢复。
• 马来西亚棕榈油出口：8月1-10日出口量数据存在矛盾，ITS和AmSpec Agri报告环比上涨10%，但SGS报告环比下降16%。
• 巴西出口：8月大豆出口量预计566.7万吨，高于前一周估计，但低于7月和去年同期。
• 俄罗斯油菜籽出口：9月起允许从远东和加里宁格勒出口，有助于缓解国内供应压力。
• 美国CPI数据：7月CPI同比上涨8.5%，低于预期，可能减轻加息压力。
• 生物柴油出口：6月出口量下滑，进口量增长，显示市场需求变化。

总结

近期油脂与粕类市场受到多重因素影响，短期价格因供应紧张和天气炒作而反弹，但中长期供应压力和宏观环境限制了上涨空间。投资者应关注天气变化、进口到港情况及宏观经济动向，合理布局操作策略。