20220529-广州期货-一周集萃_油脂_短期多空拐点仍不明朗_预计维持高位震荡_11页_1mb

油脂研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了近期油脂市场的走势，包括棕榈油、豆油和菜籽油。从行情回顾、供给情况、需求变化、库存水平、成本利润、价差表现及行业动态等多个维度进行了深入探讨，指出当前油脂市场处于高位震荡状态，短期内多空因素交织，难以明确拐点。

主要观点

1. 行情回顾

• 棕榈油09合约收盘价12096元/吨，周度上涨2.84%；
• 豆油09合约收盘价11740元/吨，周度上涨2.73%；
• 菜籽油09合约收盘价13948元/吨，周度上涨3.17%；
• 本周油脂整体走势偏强，主要受到印尼政策、供应问题及原油价格上涨的提振。

2. 供给分析

• 棕榈油：马来西亚处于增产周期，但4月产量环比增加3.6%，仍低于历史同期；5月产量因劳工短缺和天气影响，预计大幅下滑；
• 豆油：南美大豆减产导致美豆压榨量下降6.6%，而巴西大豆装船量增加至25.37万吨；
• 菜籽油：加拿大油菜籽播种面积减少，产量预期偏紧；4月油厂油菜籽压榨量下滑至0.95万吨。

3. 需求变化

• 下游需求总体疲软，棕榈油价格高企导致国内买船减少；
• 印度出台免税政策，预计对棕榈油需求产生抑制；
• 船运数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量环比增长22.5%-32.6%，但整体仍受印尼出口政策不确定性影响。

4. 库存情况

• 豆油：港口库存小幅上涨1.9%，油厂压榨量增加，供应逐步恢复；
• 棕榈油：港口库存微跌0.8%，国内买船减少，库存维持低位；
• 菜籽油：油厂库存周度下跌2.2%，供应偏紧，库存延续低位运行。

5. 成本利润

• 棕榈油进口盘面利润维持负值；
• 油菜籽压榨利润亏损为-962.4元/吨；
• 大连进口大豆压榨利润为129元/吨，显示供应有所改善。

6. 价差表现

• 棕榈油基差走阔至4034.5元/吨，9-1价差走阔至930元/吨；
• 豆油基差走阔至820元/吨，9-1价差走阔至468元/吨；
• 菜籽油基差走阔至552元/吨，9-1价差走阔至400元/吨；
• 豆棕FOB价差缩窄至27.38美元/吨，但豆棕09合约价差仍维持负值-356元/吨。

行情展望

• 短期内油脂价格预计维持高位震荡；
• 多空拐点尚未明确，需关注印尼出口政策、南美天气、原油波动及地缘政治等多重因素；
• 中长期来看，油脂价格重心可能下移。

操作建议

• 当前市场适合短线操作；
• 避免追高，关注库存变化及政策动向；
• 警惕地缘政治及能源危机对油脂价格的影响。

风险因素

• 印尼出口政策：DMO政策的不确定性可能影响市场供应；
• 南美天气炒作：可能影响大豆产量及压榨情况；
• 原油波动：能源价格波动可能间接影响油脂价格；
• 地缘政治：俄乌局势及出口限制加剧供应担忧；
• 油脂抛储：可能对市场造成冲击；
• 马来劳工问题：持续影响棕榈油产量及出口。

行业动态

• 印尼将分配约100万吨棕榈油用于出口，优先分配给已登记的公司；
• 印尼将根据生产商的精炼能力和本地需求水平，设定强制性国内销售量；
• 加拿大油菜籽播种面积减少7%，低于分析师预期；
• 美国北部平原降雨可能推迟大豆播种，影响产量预期。

附注信息

• 研究机构：广州期货研究中心；
• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338），唐楚轩（F03087875）；
• 联系方式：xie.ziqi@gzf2010.com.cn, tang.chuxuan@gzf2010.com.cn；
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号。

研究中心简介

• 研究中心秉承“不断超越、更加优秀”的核心价值观，致力于提供全面、深入、及时的研究服务；
• 拥有六个二级部门，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具；
• 研究报告体系包括定期报告和不定期报告，通过多种渠道发布；
• 与监管部门、行业协会、高校等保持广泛合作，推动期货行业发展。

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