20181012-申万宏源研究_香港_-港股策略_全球市场震荡点评-保持耐心_5页_1mb

报告摘要

港股策略总结：保持耐心

核心内容

本报告发布于2018年10月12日，由分析师Haitao Wang撰写，研究助理Eric Dong协助。报告分析了全球市场波动对港股的影响，并提出了针对当前市场环境的策略建议。报告指出，由于10年期美债收益率的快速上升，美国股市出现了类似2018年2月的大幅回调，这可能对港股市场带来更大的短期冲击，尤其是对部分脆弱的新兴市场。

主要观点

市场波动与避险资产
- 美债收益率上升仍是触发市场波动的主要原因，但当前全球经济和金融环境与8个月前有所不同。
- 全球贸易环境仍受中美贸易争端影响，部分新兴市场因财政和经常项目双赤字而面临危机。
- 报告建议投资者关注传统的避险资产，如日元和黄金，以及VIX指数的走势。
港股权重板块表现
- 恒生中国企业指数（HSCEI）的市净率（PB）已降至0.95x，接近2015年底至2016年初的水平，此时中国经济和人民币汇率承压。
- HSCEI的股息率达到了4.4%的高位，表明高股息的蓝筹股在当前市场环境下更具吸引力。
- 蓝筹股受外围市场情绪影响较大，而基本面影响较小。
板块推荐
- 报告建议投资者在当前外部不确定性较高的情况下保持谨慎。
- 推荐关注大型股，特别是基建、保险和能源板块。
- 基建行业可能因政府即将推出的大型项目（如川藏铁路）和加快的政府债券发行而受益。
- 保险行业在负债端保费收入持续改善，投资端因利差扩大而收益回升。
- 能源板块因石油和天然气价格维持高位而受到青睐。

关键信息

市场环境：全球市场波动加剧，尤其是新兴市场，港股波动率可能上升。
避险资产：日元和黄金作为传统避险资产，近期有所上涨，VIX指数亦值得关注。
权重板块：金融、原材料等顺周期板块交易活跃度较低，但企业盈利仍较稳定。
投资建议：推荐关注高股息的大型股，特别是基建、保险和能源板块。
评级说明：
- Security Investment Rating：
  - Trading BUY：预计6个月内涨幅超过20%。
  - BUY：预计12个月内涨幅超过20%。
  - Outperform：预计12个月内涨幅介于10%-20%。
  - Hold：预计12个月内涨幅或跌幅介于-10%至10%。
  - Underperform：预计12个月内跌幅介于10%-20%。
  - SELL：预计12个月内跌幅超过20%。
- Industry Investment Rating：
  - Overweight：行业表现优于整体市场。
  - Equal weight：行业表现与整体市场相近。
  - Underweight：行业表现劣于整体市场。