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报告摘要

文档总结：全球市场震荡与港股策略分析（2018年10月12日）

核心内容

本报告由分析师 Haitao Wang 于 2018 年 10 月 12 日发布，分析了全球市场近期的震荡情况，并对港股市场策略进行了点评。报告指出，由于美国 10 年期国债收益率的快速上升，美国股市出现了大幅下挫，与 2018 年 2 月的市场波动相似。然而，当前全球经济和金融环境已发生显著变化，特别是中美贸易争端带来的全球贸易压力以及部分新兴市场的财政和经常项目赤字问题，使得港股市场的波动率可能在接下来的几个月中上升。

主要观点

1. 全球市场环境分析

美国股市表现：10 月 10 日起，美国股市连续两天大幅下跌，国债收益率攀升，市场情绪紧张。
新兴市场压力：由于全球流动性紧缩和美债收益率上升，部分新兴市场国家面临较大的金融压力，其汇率和金融市场波动性可能上升。
美国经济展望：宏观团队预计美国经济将在本年度余下时间保持强劲，市场对 3 季度财报表现持乐观态度。

2. 港股市场表现与策略

市场波动性：港股市场可能因外部冲击而波动加剧，建议投资者关注避险资产（如日元和黄金）及 VIX 指数。
蓝筹股表现：恒生中国企业指数（HSCEI）的市净率（PB）跌至 0.95x，仅为 2015 年第四季度至 2016 年上半年的水平，股息率则达到 4.4% 的高位。
权重板块分析：
- 金融与原材料板块：受悲观经济预期影响，交易活跃度较低，但盈利预期相对稳定。
- 高股息蓝筹股：因基本面影响较小，受市场情绪影响较大，对长线投资者更具吸引力。
板块推荐：
- 基建：预计政府将推出一系列基建项目，如川藏铁路，政府债券发行速度加快，利好该行业。
- 保险：负债端保费收入持续改善，投资端因利差扩大，收益有望回升。
- 能源：受益于高油价，仍具投资吸引力。

关键信息

图表参考：
- 图 1：HSCEI 股息率达到高位，PB 低于 1x。
- 图 2：银行板块成交活跃度保持低位。
- 图 3：保险板块成交活跃度保持低位。
- 图 4：原材料板块成交活跃度保持低位。
- 图 5：能源板块因高油价受到投资者青睐。
投资评级说明：
- 个股评级：包括 Trading BUY、BUY、Outperform、Hold、Underperform、SELL。
- 行业评级：Overweight、Equal weight、Underweight。
- 报告强调投资评级仅供参考，投资者应根据自身情况做出决策。
信息披露：
- 报告内容不涉及公司或其关联方持有目标公司股份。
- 报告未涉及任何投资银行服务或利益冲突。
免责声明：
- 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
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总结

本报告主要分析了全球市场震荡对港股市场的影响，并提出了针对不同板块的投资建议。尽管美国股市近期表现疲软，但其基本面仍优于其他市场。对于港股，建议投资者保持谨慎，关注高股息蓝筹股及避险资产。重点推荐基建、保险和能源板块，认为其在当前市场环境下更具投资价值。投资者应全面阅读报告，结合自身情况做出决策，避免仅依赖投资评级。

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