20181012-中国银河-A股策略周报_短期保持谨慎_关注政策利好_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年10月12日发布的A股策略周报指出，当前A股市场短期面临较大压力，但中长期仍具备一定支撑。报告从市场回顾、宏观经济、估值变化、流动性、投资者情绪及重点行业推荐等方面进行了详细分析。

主要观点

1. 市场回顾

• 短期表现：本周A股市场创下了自2018年2月份以来的最大周跌幅，主要指数均出现显著下跌。
• 具体跌幅：上证综指下跌7.60%，深证成指下跌10.03%，中小板指下跌11.32%，创业板指下跌10.13%。
• 风格表现：金融、周期、消费、成长、稳定板块分别下跌7.47%、8.56%、8.33%、12.21%、7.12%。
• 行业表现：煤炭、银行、钢铁跌幅较小，计算机、通信、电子跌幅最大。

2. 宏观经济：出口超预期

• 出口数据：2018年9月出口金额同比增长14.5%，高于市场预期的8.2%。
• 进口数据：进口同比增速为14.3%，低于预期的15.3%，连续两个月下滑。
• 贸易差额：实现贸易顺差316.9亿美元，高于预期。
• 影响因素：人民币贬值、外需平稳及出口政策利好推动出口增长；中美贸易战拖累进口增速。

3. 估值变化

• 整体估值：截至10月12日，全部A股市盈率（PE）为12.83倍，剔除金融后为17.03倍。
• 指数估值：上证综指PE为11.64倍，深证成指PE为17.01倍，中小板指PE为20.31倍，创业板指PE为28.49倍。
• 相对估值：中小板与创业板PE相对沪深300仍有一定优势，但整体处于历史低位，具备安全边际。

4. 流动性分析

• 央行操作：本周央行回笼货币1600亿元，逆回购回笼为主，总体资金面保持宽松。
• 利率变化：7天回购利率由3.03%降至2.61%，实体资金面有所改善。
• 债券市场：长债下行空间有限，收益率曲线维持陡峭化趋势，预计10年期国债收益率在3.5%-3.8%之间波动。

5. 投资者情绪观察

• 成交金额：A股日均成交金额2845.61亿元，环比略有上升。
• 换手率：A股日均换手率0.6896%，环比上升。
• 资金流向：沪深两市融资余额为8056.47亿元，沪股通与深股通净流出169.68亿元，万得全A指数成分资金净流出1334.23亿元。
• 情绪变化：投资者情绪波动，风险偏好下降，市场整体呈现谨慎态势。

6. 重点行业推荐

• 医药：推荐仁和药业（000650.SZ），看好OTC板块，具备高增长与低估值双重优势，不受医改控费影响，且不受贸易战和去杠杆影响。
• 煤炭：推荐陕西煤业（601225.SH），受益于铁路运输占比提升及蒙华铁路建设，预计2018-2020年EPS分别为1.13、1.19和1.3元，对应PE分别为6.6X、6.3X和5.7X。
• 军工：推荐钢研高纳（300034.SZ），三季报业绩预增53.88%-58.55%，激励制度优化，重组过会，预计2018-2020年归母净利分别为0.92亿、1.78亿和2.60亿，EPS为0.22元、0.39元和0.57元，当前PE为42x、23x和16x。
• 交通：推荐顺丰控股（002352.SZ），作为快递行业龙头，受益于双十一临近，预计2018和2019年EPS分别为1.15和1.39，对应PE为35.5X和27.9X。

关键信息

• 短期策略：A股市场估值处于历史低位，具备一定安全边际，但受美股下跌、人民币贬值及国内经济担忧影响，短期需保持谨慎。
• 政策利好：央行降准、银行理财新规、鼓励分红与回购等政策构成市场稳定器。
• 中美博弈与去杠杆：中长期来看，中美博弈和国内去杠杆仍是主要矛盾，影响市场估值的长期走势。
• 风险共济基金模式：建议在政策层面引入该模式，以支持实体经济发展。
• 行业前景：医药、煤炭、军工、交通等行业具备一定投资价值，受政策与基本面支撑。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估个股未来表现。

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