20150310-长城证券-上市公司盈利跟踪专题之二_小票业绩靓丽动因探讨_14页_813kb

2015年宏观经济研究专题报告总结

核心内容

本报告分析了2014年A股市场中创业板和中小板的盈利情况，指出其盈利显著回升的原因，并对各行业盈利变化进行了详细探讨。

主要观点

• 整体盈利改善：截至2015年3月7日，53.4%的A股公司公布了2014年业绩，其中1211家公司发布业绩快报，198家公司发布年度报告。全部A股2014年年报净利润同比均值为13.7%，其中919家公司净利润同比为正，489家公司为负。
• 小票盈利回升明显：创业板和中小板的净利润同比均值分别为22.5%和13.2%，较前三季度均有提升。其中，创业板盈利回升更为显著，部分公司净利润增速超过1000%。
• 多数行业盈利改善：约70%的行业盈利状况有所改善，尤其是非银行金融、通信、传媒等行业。而石油石化、纺织服装、建筑等行业盈利表现较差。
• 盈利回升原因分析：主要包括并购重组、新兴行业需求增长、PPI-PPIRM剪刀差扩大带来的毛利率提升，以及财务费用率的下降。

关键信息

1. 各板块盈利情况

• 主板：净利润同比均值为12.5%，但披露率较低，参考意义有限。
• 中小板：净利润同比均值为13.2%，全年增速较前三季度提升5.6%。
• 创业板：净利润同比均值为22.5%，全年增速较前三季度提升6.6%。

2. 创业板盈利情况

• 盈利最好的十家公司：东方财富（3213.6%）、福瑞股份（1732.5%）、华灿光电（1155.0%）等。
• 盈利最差的十家公司：科恒股份（-1409.9%）、海联讯（-1248.6%）、九洲电气（-718.3%）等。
• 权重股表现：市值超过200亿的公司中，70%的年报盈利增速提升，其中东方财富、同花顺、华谊兄弟表现突出。

3. 中小板盈利情况

• 盈利最好的十家公司：爱康科技（998.2%）、盛路通信（951.2%）、顺荣三七（945.8%）等。
• 盈利最差的十家公司：獐子岛（-1289.6%）、雅致股份（-1292.0%）、步森股份（-1534.6%）等。
• 权重股表现：市值超过300亿的公司中，约50%的年报盈利增速提升，苏宁云商、上海莱士等公司盈利增速超出预期。

4. 行业盈利变化

• 盈利较好的行业：非银行金融（118.1%）、通信（47.1%）、传媒（35.6%）、计算机（28.1%）等。
• 盈利较差的行业：石油石化（-58.0%）、纺织服装（-20.9%）、建筑（-0.2%）等。
• 行业毛利率变化：四季度A股毛利率大幅上升至25.5%，汽车、医药、交通运输、计算机等行业毛利率增幅较大。

5. 盈利回升原因

• 并购重组：2014年创业板和中小板分别有60%和55%的企业参与并购，主要集中在医药、基础化工、机械设备等行业。
• 新兴行业需求增长：新兴行业盈利增速优于传统行业，尤其是龙头企业。
• PPI-PPIRM剪刀差扩大：带动毛利率提升，四季度毛利率达到历史较高水平。
• 财务费用下降：政府降低社会融资成本政策实施后，四季度两次降息，引导资金流向实体经济，财务费用预计下降。

结论

2014年创业板和中小板盈利明显回升，主要得益于并购重组、新兴行业需求增长、毛利率提升以及财务费用下降等因素。多数行业盈利状况有所改善，但部分行业如石油石化、纺织服装等仍表现不佳。整体来看，小票盈利回升为市场带来积极信号，但需关注个别公司及行业的极端表现。