上市券商2024年及2025年一季度业绩综述：长期资金入市支撑市场_券商业绩有望保持稳定_18页_1mb

报告摘要

非银金融行业报告（2025年5月19日）
摘要：
2024年证券行业业绩以自营和经纪业务为核心驱动，四季度因政策推动市场活跃度提升，带动业绩增长。42家上市券商合计营收508847亿元，同比增长732%，净利润147835亿元，增长1588%。自营业务仍是主要收入来源，受益于固定收益类投资稳健和权益类投资增长，收入同比上升；经纪业务因交易量增加而增长；利息业务因两融余额扩大而提升；资管业务处于公募化转型阶段，收入持平。2025年一季度营收125930亿元（+2460%），净利润52183亿元（+8348%），自营与经纪业务持续带动业绩改善，市场交易活跃度和政策支持推动行业增长。行业集中度提升，头部券商通过高杠杆运营和并购整合优势凸显，中小券商分化明显。建议关注中信证券、国泰海通等绩优标的及并购重组相关标的，当前估值与机构持仓处于低位，存在修复空间。

2024年业绩分析：

行业整体增长：42家上市券商营收508847亿元（+732%），净利润147835亿元（+1588%）。自营业务收入占比35%（1789亿元，+32%），经纪业务占比21%（1060亿元，+10%），资管业务持平（441亿元），投行业务（306亿元）和利息业务（351亿元）承压，前者同比下降27%，后者下降11%。
头部券商表现：中信证券（营收638亿元，净利润217亿元）居首，ROE达74%，杠杆倍数46倍。华泰证券、国泰海通紧随其后，ROE分别为81%和76%。头部券商通过自营业务高收益、资本管理能力和高杠杆运营形成“强者恒强”格局。
分业务驱动因素：
- 自营业务：权益类和固定收益类投资增长是主要推动力，中信证券以298亿元营收领先，长江证券、红塔证券等中小券商弹性显著（如长江证券自营收入增长744%）。
- 经纪业务：受益于市场活跃度提升，全年营收增长10%，2025年一季度增长49%，头部券商凭借客户基础和网点优势增长显著，中小券商通过线上渠道建设提升业绩。
- 投行与利息业务：IPO节奏放缓致投行业务收入下降，两融余额增长推动利息业务收入上升，但利差收窄压制盈利。
- 资管业务：收入441亿元（同比持平），中小券商如南京证券、财达证券增速领先（如南京证券+111%），行业加速去通道化转型。