20260202-中邮证券-证券行业报告_上市券商业绩呈现_普涨+分化_特征_13页_959kb

报告摘要

本报告分析了证券行业在2026年初的市场表现与基本面情况，重点指出行业整体业绩高增，但板块相对指数表现疲软。尽管如此，行业基本面保持稳健，流动性充裕，市场活跃度较高，为券商业务发展提供了良好环境。

行业整体表现：2025年上市券商归母净利润同比增速中位数超60%，头部券商如中信证券、国泰海通等凭借综合化、国际化与并购整合优势实现稳健扩张，而中小券商则因低基数效应或特色业务突破展现更高弹性。
市场流动性：SHIBOR3M利率维持在历史低位，显示货币市场流动性充裕。自2025年Q4以来，利率在1.58%-1.60%区间波动，反映市场平稳。
A股市场活跃度：股票型基金交易额周均达3.7万亿元，环比增长7.63%，显示投资者参与热情高涨，市场韧性较强。
两融余额：两融余额维持在2.7万亿元以上的历史高位，占A股流通市值比重稳定在2.52%-2.54%，参与度保持活跃。
债券市场：呈现“交易降温、指数上行”的格局，中债新综合指数震荡攀升，接近250点整数关口，显示牛市结构稳固。
股债利差：保持高位稳定，反映市场风险偏好和无风险利率中枢小幅下移，市场流动性宽松预期稳固。
板块表现：上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌0.68%，跑输沪深300指数0.77个百分点，券商板块涨幅远逊于大盘，估值仍显著滞后于盈利修复节奏。

头部券商：中信证券（+38.5%）、国泰海通（+111%-115%）等依托综合化、国际化及并购整合实现稳健增长。
中小券商：国联民生（+406%）、湘财股份（+266.41%-403.81%）等因低基数效应或特色业务突破实现高弹性增长。
其他表现：华鑫股份（+77.48%）、东方证券（+67.80%）、华西证券（+74.46%-126.66%）等亦表现出强劲增长，核心驱动因素包括财富管理、投行业务、自营业务等。

A股券商板块：上周申万证券Ⅱ指数下跌0.68%，相对沪深300指数跑输0.77个百分点，涨幅远逊于大盘。
港股证券和经纪板块：上周跌幅1.90%，弱于金融业整体涨幅。
个股表现：A股中涨幅前五为华鑫股份（+4.53%）、财通证券（+2.65%）、招商证券（+2.33%）、东吴证券（+2.13%）、华林证券（+1.57%）；港股中涨幅前五为汇盈控股（+27.778%）、高裕金融（+24.752%）、民银资本（+16.814%）、裕承科金（+10.169%）、中薇金融（+5.825%）。