20200806-天风证券-证券行业点评_券商业绩单月环比+61_全年业绩增速中枢将抬升__5页_730kb

证券行业研究报告总结

核心内容

2020年8月6日发布的证券行业研究报告指出，券商7月份业绩显著改善，净利润环比增长61%，1-7月累计净利润同比增加39%。这主要得益于市场活跃度提升、交易量和两融余额创新高，以及投行业务的强劲表现。

主要观点

• 市场表现强劲：7月份沪深两市日均成交额达到13,085亿元，环比增长81%。两融余额为14,249亿元，较2019年日均余额增长23%。
• 投行业务放量：IPO承销规模达到1,004亿元，环比增长285%；再融资规模为1,086亿元，环比增长20%。债券承销金额为6,612亿元，环比增长2%。
• 主要股指上涨：7月主要指数表现强势，上证综指上涨10.90%，深证成指上涨13.72%，沪深300指数上涨12.75%。债券投资环比改善，但中债-综合全价（总值）指数略有下跌。
• 券商业绩分化：部分券商如中信证券、中信建投证券和海通证券7月净利润增长显著，而其他券商如中原证券、东兴证券等则表现相对较弱。

关键信息

业绩表现

券商名称	7月净利润（亿元）	净利润环比变化	净利润同比变化	1-7月累计净利润（亿元）	累计净利润同比变化
中信证券	16.4	+61%	+126%	82.3	+48%
国泰君安	13.9	+19%	+131%	62.0	+9%
海通证券	14.6	+120%	+130%	55.5	+13%
华泰证券	10.3	+5%	+74%	54.9	+41%
广发证券	9.3	-15%	+139%	48.4	+28%
招商证券	11.2	+52%	+133%	51.9	+49%
东方证券	9.5	+1016%	+258%	28.6	+85%
长江证券	6.5	+167%	+595%	17.4	-7%
华西证券	3.8	+175%	+517%	11.6	+39%

重点推荐券商

• 中信证券：7月净利润16.4亿元，环比增长61%，1-7月累计净利润82.3亿元，同比增长48%。当前股价32.08元，投资评级为“买入”。
• 中信建投证券（H股）：7月净利润17.0亿元，环比增长69%，1-7月累计净利润59.5亿元，同比增长105%。当前股价11.72元，投资评级为“买入”。
• 国泰君安：7月净利润13.9亿元，环比增长19%，1-7月累计净利润62.0亿元，同比增长9%。当前股价19.15元，投资评级为“买入”。
• 建议关注中金公司：虽然未列出具体数据，但因其在行业中的重要地位，被列为值得关注的标的。

盈利预测与估值

证券名称	股价（元）	市值（亿元）	2019年P/E	2020年P/E	2021年P/E	2019年P/B	2020年P/B	2021年P/B
中信证券	32.08	3,792	24.33	27.66	23.76	1.92	2.25	2.13
国泰君安	19.15	1,602	21.27	16.37	14.08	1.38	1.18	1.12
华泰证券	21.86	1,826	26.36	23.51	20.43	1.54	1.87	1.79
海通证券	14.79	1,422	19.74	13.69	12.12	1.43	1.04	0.98
广发证券	16.11	1,100	19.93	14.92	13.10	1.29	1.29	1.20
招商证券	21.64	1,716	19.84	19.67	17.17	1.79	1.64	1.57
中信建投	52.75	3,504	49.23	70.33	60.63	5.13	6.51	6.08
东方证券	12.37	786	36.38	28.77	24.25	1.41	1.54	1.48

投资建议

• 政策利好延续：加快资本市场发展是金融政策重点，预计未来政策将继续支持市场活跃度和中长期资金入市。
• 券商估值提升：当前市场交投活跃度仍处高位，券商具有“自我加速强化”的特征，未来估值有望进一步提升。
• 重点推荐：中信证券、中信建投证券（H股）、国泰君安。
• 建议关注：中金公司。

风险提示

• 市场低迷可能导致业绩下滑。
• 政策落地不及预期。
• 信用业务风险。
• 国内外疫情控制不及预期。

结论

券商行业在2020年7月表现强劲，主要得益于市场活跃度提升和投行业务放量。随着政策利好持续，预计未来业绩增速中枢将抬升，券商板块具备良好的投资前景。建议投资者关注头部券商如中信证券、中信建投证券（H股）、国泰君安，并留意中金公司的动向。