证券行业2026年中报综述_景气回升与扩表共振_券商业绩弹性加速释放_20页_1mb

证券行业2026年中报综述总结

核心内容

证券行业在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于市场活跃度提升、自营投资收益改善以及业务模式的多元化升级。整体行业处于高景气状态，营业收入和净利润均实现大幅增长，经营杠杆显著提升，推动ROE修复至双位数水平。

主要观点

• 业绩高增与ROE修复：2026年1H上市券商实现营业收入3,715.3亿元、归母净利润1,672.2亿元，同比分别增长43.9%和48.7%。净利率升至45.0%，年化ROE达10.5%，同比提升2.8个百分点。
• 自营与经纪业务双轮驱动：自营业务净收入1,754.4亿元，同比增长48.9%，占比升至47.2%；经纪业务净收入998.9亿元，同比增长55.0%，成交放量有效对冲佣金率下行。
• 资管与信用业务同步改善：资管业务净收入同比增长29.9%，规模恢复增长，费率提升；信用业务利息净收入同比增长56.6%，两融规模快速扩张。
• 投行业务逐步修复：投行业务手续费净收入同比增长24.1%，A股IPO融资规模同比增长65.3%，头部券商在项目获取和业务能力方面更具优势。
• 行业集中度提升：随着业务资源向综合实力强的头部券商集中，行业头部效应进一步凸显，中小券商在业务增长和盈利稳定性方面面临更大挑战。

关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：1H26行业营收达3,715.3亿元，同比增长43.9%；自营与经纪业务合计占比达74.1%，成为收入增长的主引擎。
• 净利润：行业归母净利润达1,672.2亿元，同比增长48.7%，净利率提升至45.0%。
• 百亿利润券商：1H26归母净利润超百亿元的券商从2家增至5家，头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券等表现突出。

资产与杠杆情况

• 总资产：1H26行业总资产达19.4万亿元，同比增长33.3%。
• 经营杠杆：行业经营杠杆升至6.06倍，为2016年以来最高水平，显著提升ROE。
• 金融资产：行业金融资产规模达8.2万亿元，同比增长15.4%；FVTPL资产占比升至72.4%，交易类资产重要性提升。

业务发展与趋势

• 自营业务：自营收入占比接近一半，权益与固收市场改善带动自营投资收益率升至4.3%；科创项目IPO提速，另类投资收益逐步兑现。
• 经纪业务：成交放量推动收入高增，佣金率下行但影响收敛；财富管理转型深化，收入来源由交易佣金向综合财富管理延伸。
• 资管业务：资管规模同比增长8.5%，费率升至0.83%；行业持续向主动管理与公募化转型，头部券商优势明显。
• 信用业务：两融余额月均增长50.9%，融出资金规模同比增长62.6%；信用业务资产收益率修复至2.0%，盈利稳定性提升。
• 投行业务：IPO市场回暖，融资规模同比增长65.3%；债券承销保持稳健，头部券商在项目获取和业务能力方面更具优势。

投资建议

• 关注PB-ROE低估的优质券商：如中信证券（买入）、广发证券（买入）、长江证券（买入）等。
• 关注科创属性券商：如招商证券、华安证券、中信建投等，因其在IPO修复与另类投资方面具有更强的业绩弹性。

风险提示

• 市场成交活跃度下降；
• 权益及固定收益市场大幅波动；
• 资本市场改革及监管政策变化；
• 投行业务发行不及预期。

结构分析

业务类型	收入增长	贡献因素	趋势
自营业务	+48.9%	权益市场回暖、固收收益改善、科创项目IPO提速	由方向性投资向多元客需业务升级
经纪业务	+55.0%	成交放量、佣金率下行影响收敛	向综合财富管理转型
资管业务	+29.9%	规模增长、费率提升、主动管理能力增强	行业分化加剧
信用业务	+56.6%	两融规模扩张、资产收益率修复	重资本业务贡献提升
投行业务	+24.1%	IPO回暖、债券承销稳健	头部集中度提升

估值与盈利中枢

• ROE：年化ROE达10.5%，同比提升2.8个百分点；
• PB：行业PB为1.29倍，估值明显低于历史PB-ROE水平；
• 盈利修复：盈利能力改善与经营杠杆提升共同推动ROE回升，行业整体处于高景气周期。

结论

证券行业在2026年上半年业绩全面高增，盈利能力显著改善，ROE回升至双位数。行业正由传统方向性投资向多元客需业务转型，头部券商凭借资本实力、牌照资源及全球化布局，业绩韧性更强。未来需关注市场活跃度、监管政策及业务增长的持续性，建议关注PB-ROE低估及科创属性券商。