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报告：沪镍&不锈钢早报（2024年3月20日） - 大越期货投资咨询部

核心观点

外盘回落，镍铁价格下调。国内精炼镍产量攀升，中长期过剩格局未变；新能源数据低迷，供需偏弱不变。中长期维持沪镍偏空、不锈钢震荡思路。

一、基本面

• 沪镍: 外盘大幅回落，价格跌回20日均线；现货成交清淡，下游观望情绪浓重；矿价坚挺，镍铁价格下调；长线过剩格局未变，维持偏空思路，中短线操作建议为反弹抛空。
• 不锈钢: 基本面供需偏弱不变；中长线产能扩张压力大。

二、基差状态

• 沪镍: 现货基差2090（偏多）
• 不锈钢: 现货基差7925（偏多）

三、库存状况

• LME库存: 77652吨(+228吨，偏空)
• 上期所Ni仓单: 15330吨(-30吨，偏空)
• 不锈钢期货仓单: 136208吨(-122吨，偏空)
• 不锈钢库存: 全国库存环比小幅下滑，但300系样本企业库存维持高位，供需偏弱

四、盘面分析

• 沪镍主力: 收于20日均线上方，均线向上，主力持仓净空，短期操作建议逢高试空。
• 不锈钢主力: 收于20日均线以下，均线向上，短线前低存在支撑。

五、关键因素分析

1. 正高库存、增产预期与低需求: 国内精炼镍产量增加，新能源配套需求未实质性改善。
2. 外盘回落与镍铁成本支撑: 外盘回落明显，镍矿支撑力道仍存，镍铁回落形成基础支撑。
3. 中长期过剩格局确认: 短期扰动不能掩盖供需基本面的根本特征。
4. 基差偏多、贴水缓解: 新货供应预期升温，成品价格承压。
5. 库存减少意味多？: 库存下滑反映需求起色有限，上游生产出货压力犹存。
6. 内外价差格局值得关注: 锌、锌财经。精炼镍进口利润情况部分转向，价差维持理性。
7. 产业资本管理与中介渠道资源: 阻力在于镍矿的审批配额，矿价坚挺压力仍在传导。

六、结论与操作建议

• 沪镍: 中长线维持偏空，快反方向关注主力持仓变动与凌晨外盘信息。
• 不锈钢: 短线震荡策略选择有限，紧密关注成品价格与废云计算的反向信号。
• 操作策略:
  • 沪镍2405: 长线维持偏空，反弹提示142000止损抛空；快反关注空减与突破均线级别的有效性。
  • 不锈钢2405: 开仓谨慎，观望为主，按需评估前低支撑有效性。

附录

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