医药生物行业月度报告：细分板块业绩表现分化，CXO行业高景气度不变-20211109-财信证券-16页_577kb

报告摘要

行业评级：维持“领先大市”评级。
板块涨跌幅：2021年10月，医药生物板块涨幅为 -5.82%，在申万28个一级行业中排名第23位。
行业估值：截至2021年11月8日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为 31.75倍，处于历史低位水平，相对全部A股（非银行）的溢价率为 47.01%，位于自2011年以来 18.80% 分位数。

整体业绩：2021年1-9月，医药生物板块实现营收 16561.21亿元，同比增长 18.13%；实现归母净利润 1795.29亿元，同比增长 27.64%。
细分板块表现：
- 生物制品：营收同比增长 38.88%，净利润同比增长 82.21%。
- 医疗服务：营收同比增长 35.95%，净利润同比增长 54.46%。
- 医疗器械：营收同比增长 27.38%，净利润同比增长 30.09%。
- 医药商业：营收同比增长 -1.16%，净利润同比增长 -23.71%。
毛利率变化：
- 医药生物板块整体毛利率为 35.08%，同比下降 0.61pct。
- 医疗器械、化学制药、生物制品板块毛利率分别同比下降 4.69pct、4.47pct、3.69pct。
- 中药、医药商业、医疗服务板块毛利率相对稳定，分别同比下降 0.10pct、0.14pct、0.38pct。

行业景气度：CXO行业高景气度不变，客户资源优质、一体化优势明显、项目管理能力强、具备全球竞争能力的头部企业将获得更多发展机遇。
行业回调原因：9月全球医疗领域融资额环比下降、高瓴资本退出多家CXO企业前十大股东等事件导致CXO板块回调。
头部企业表现：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份等头部CXO企业合同负债、在建工程余额同比增长 80.05%、72.18%，显示出良好的订单和产能扩建情况。
投资建议：建议关注研发能力强、产品管线丰富、国际化能力强的创新药械及其产业链企业，如恒瑞医药、贝达药业、君实生物、迈瑞医疗、爱博医疗、南微医学等；以及具备全球竞争能力的CXO企业，如药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份等。

建议关注：
1. 创新药械及其产业链企业：如贝达药业、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物等。
2. 医疗服务企业：如爱尔眼科、通策医疗、金域医学等。
3. 细分领域龙头企业：如益丰药房、天坛生物、博雅生物等。

2021年1-9月：
- 营业收入：21291.00亿元，同比增长 24.40%。
- 利润总额：4525.30亿元，同比增长 80.60%。
2021年9月：
- 营业收入：2530.40亿元，同比增长 3.70%。
- 利润总额：441.80亿元，同比增长 21.11%。

维生素：
- 维生素B1价格环比上涨 17.46%，销售价格为 179.56元/千克。
- 维生素D3价格环比上涨 11.13%，销售价格为 102.79元/千克。
抗生素：
- 青霉素工业盐价格环比上涨 66.67%，销售价格为 200元/千克。
- 6-APA价格环比上涨 30.77%，销售价格为 340元/千克。
肝素：
- 出口平均单价为 12911.14美元/千克，同比增长 41.86%。
- 出口数量为 12.50吨，同比增长 -3.97%。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。