20180827-东北证券-劲嘉股份-002191.SZ-行业回暖带动增长_业绩符合预期_5页_897kb

劲嘉股份（002191）公司点评报告总结

核心内容概述

劲嘉股份（002191）是一家专注于包装印刷和轻工制造领域的公司，近期发布的公司点评报告指出其业绩表现良好，行业回暖带动增长，且未来有较大的发展潜力。分析师唐凯给予“买入”评级，并提供了详细的财务预测与估值信息。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 上半年营收：16.09亿元，同比增长 13.14%。
• 归母净利润：3.79亿元，同比增长 25.06%。
• 扣非归母净利润：3.61亿元，同比增长 24.80%。
• 二季度营收：7.95亿元，同比增长 18.84%。
• 二季度归母净利润：1.66亿元，同比增长 30.52%。
• 二季度扣非归母净利润：1.52亿元，同比增长 24.31%。

业务增长亮点

• 烟标业务：同比增长 8.19%。
• 镭射包装材料：同比增长 17.68%。
• 彩盒业务：增长迅速，同比增长 65.57%，业务占比从 7.91% 提升至 11.57%。
• 产能扩建：公司对申仁包装增资 1.04亿元，推动其产能升级。
• 酒包业务：与茅台技开司的合作为未来拓展酒包业务提供示范作用。

毛利率与净利率

• 上半年毛利率：44.04%，同比小幅下滑 0.69pct。
• Q1毛利率：47.14%，同比上升 3.41pct。
• Q2毛利率：40.88%，同比下降 4.98pct。
• 净利率有所改善：上半年净利率为 20.79%，显示出公司盈利能力的提升。

费用率

• 期间费用率：13.74%，同比减少 1.46pct。
• 销售费用率：3.28%，同比上升 0.36pct。
• 管理费用率：11.67%，同比下降 0.17pct。
• 财务费用率：-1.20%，同比下降 1.65pct，主要受益于定增带来的利息收入增加。

财务预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为 0.47元、0.54元、0.61元。
• PE估值：对应2018-2020年市盈率分别为 17X、15X、13X。
• P/B估值：对应2018-2020年市净率分别为 1.59X、1.41X、1.26X。
• 6个月目标价：9.72元，当前收盘价为 7.95元。

新型烟草布局

• 研发投入：上半年研发费用增长 65.63%，显示公司在新型烟草领域的持续投入。
• 合作拓展：公司与小米生态链企业设立合资公司，探索新型烟草及健康科技领域，未来有望成为新的盈利增长点。

业务拓展与市场前景

劲嘉股份通过提前布局细支烟，受益于烟草行业回暖，实现烟标、镭射包装材料及彩盒业务的稳健增长。彩盒业务增长迅速，且公司正积极拓展至3C、药品等新领域。此外，公司与茅台技开司的合作模式为未来酒包业务的发展提供了良好的示范，有利于公司进一步拓展市场。

风险提示

• 烟草销售不及预期：若烟草行业增长不如预期，可能影响公司业绩。
• 原材料成本大幅上涨：可能对毛利率造成压力。

财务摘要（单位：百万元）

现金流量与运营指标

结论

劲嘉股份在行业回暖背景下，业绩表现稳健增长，尤其在彩盒业务方面增长显著。公司积极布局新型烟草领域，研发投入加大，与小米等企业合作，为未来发展提供新动力。分析师唐凯认为，公司未来盈利增长潜力较大，给予“买入”评级。然而，仍需关注烟草销售不及预期及原材料成本上涨等风险因素。