20210220-格林期货-铝期货周报_预期持续拉涨_期强现弱_下游待完全开工_短线谨防预期差_22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份关于铝行业市场分析的报告，重点分析了近期铝价走势、市场结构变化、库存情况、供需关系以及相关风险提示。报告由研究员王华撰写，提供了详细的联系方式和从业资格信息，强调了分析的独立性和客观性。整体市场趋势为短期偏多震荡，中长期看多，但需警惕需求预期差带来的风险。

主要观点与关键信息

1. 市场结构与价格走势

• 短期趋势：市场延续“期强现弱”格局，当月升水短期走扩，内外盘呈现阶段性“外强内弱”。
• 价格区间：内盘铝价可能性运行区间为16000元/吨-17000元/吨，伦铝为1960-2200美元/吨。
• 走势原因：主要受节后需求改善预期支撑，同时海外经济复苏前景增强。

2. 多空逻辑分析

利多因素：

• 库存水平：伦铝库存去库，国内消费地库存累库程度显著弱于往年，仍处于历年同期低位。
• 开工情况：下游开工早于往年，预计需求修复快于往年。
• 成本端：氧化铝、烧碱、能源等成本上行，支撑铝价上涨。
• 新能源汽车：销量和产量同比大幅增长，成为铝消费的重要支撑。

利空因素：

• 下游和贸易商未完全开工：导致交投清淡，升水疲弱。
• 电解铝投复产持续：虽然利润略走扩，但库存累积压力仍存。
• 铝棒加工费下行：1月产量环比减少，部分企业仍处于假期，影响需求。
• 铝板带箔开工率走弱：受物流和能源因素影响，部分企业延长停产时间。
• 进口需求减弱：进口盈利窗口关闭，进口量环比改善但同比增速仍较大。
• 房地产政策收紧：节前上海出台政策，个人对外销售住房增值税征免年限延长，影响房地产相关铝材需求。

3. 库存与供需变化

• 伦铝库存：本周去库1.91万吨，降至136.085万吨，优于往年同期水平。
• 国内消费地库存：全国16个消费地库存累库12.8万吨至93.4万吨，累库程度弱于预期。
• 铝棒产量：1月产量106.6万吨，环比下滑13.4%，但同比增加30.56%。
• 铝型材开工率：12月开工率为55.79%，环比上涨1.35%，同比下滑1.54%。
• 再生铝：再生铝合金锭开工率11月为57%，12月有所下降；ADC12和A356.2价格持续上涨，但下游尚未完全复工。

4. 风险提示

• 需求预期差：节后实际需求若不及预期，可能导致市场回调。
• 累库超预期：若库存累积速度快于预期，市场可能进入区间下限。
• 政策变化：房地产调控政策可能影响铝材需求，需密切关注政策动向。

操作建议

• 短线操作：偏多操作，关注节后需求改善预期。
• 中长线策略：可高抛低吸，置换成本。
• 跨期策略：当月升水短期走扩，内外盘阶段性“外强内弱”。

其他重要信息

• 研究员信息：王华，从业资格F3011325，投资咨询Z0012780。
• 联系方式：010-56711762。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，分析结论基于研究员职业理解，不构成投资建议，投资风险由投资者自行承担。

结构总结

Part 1：上期复盘

• 观点回顾：市场延续“期强现弱”，升水回落，预期拉涨为主。
• 盘面回顾：内盘上涨3.94%，伦铝上涨3.21%，升水走低。
• 复盘对比：价格运行符合预期，但上行空间判断偏保守。

Part 2：本期分析

• 行情预判：短期偏多震荡，关注节后需求修复。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：库存低位、新能源汽车需求增长、成本端上行。
  • 利空因素：下游开工未完全恢复、铝板带箔开工率走弱、房地产政策收紧、进口需求环比减弱。
• 终端需求分析：
  • 建筑行业：需求稳定，但部分企业因疫情和政策影响推迟开工。
  • 汽车行业：销量和产量增长显著，成为铝消费的重要支撑。
  • 电子电力行业：需求下降，影响铝杆订单和开工率。

Part 3：风险提示

• 需求恢复不及预期：可能导致市场回调。
• 库存超预期：影响价格走势。
• 政策变动：如房地产调控政策可能抑制需求。

总结

该报告全面分析了铝行业近期的市场走势、供需变化、成本波动及政策影响，指出短期内铝价可能因节后需求预期和成本支撑继续上涨，但需警惕下游开工延迟和库存超预期带来的风险。操作建议偏向短线偏多，中长线高抛低吸，同时关注内外盘走势及海外需求恢复情况。