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万顺新材（300057.SZ）2022年半年度业绩总结

核心内容

万顺新材于2022年7月15日发布2022年半年度业绩预告，显示公司2022年H1归母净利润预计为1.15-1.25亿元，同比增长531.54%-586.45%；扣非后归母净利润预计为1.10-1.20亿元，同比增长685.47%-756.95%。其中，2022年Q2归母净利润预计为0.61-0.71亿元，同比增长447.80%-537.69%；扣非后归母净利润预计为0.60-0.70亿元，同比增长693.37%-826.21%。

公司业绩增长主要得益于电池铝箔业务的快速扩张和产能释放，以及下游市场需求的旺盛。安徽中基一期4万吨高精度电子铝箔项目已于2021年底投产，且在2022年1-5月已实现9,890.16吨销量，客户包括宁德时代、多氟多、欣旺达等头部电池企业。

主要观点

• 业绩高增：2022年H1公司整体盈利表现亮眼，主要归因于电池铝箔业务的强劲增长。
• 市场拓展顺利：安徽中基项目投产迅速，获得头部客户认证，市场拓展进展顺利。
• 产能持续释放：公司铝加工业务持续扩张，未来产能将逐步释放，带动盈利能力提升。
• 布局深加工领域：2022年4月收购深圳宇销，布局电池箔深加工，满足客户多样化需求。
• 投资建议：分析师维持“买入-A”评级，目标价为14.75元，认为公司未来成长性良好。

关键信息

业务结构

• 铝加工：公司核心业务，2021年营收28.49亿元，同比增长11.12%。
• 纸包装：2021年营收5.07亿元，同比下降0.02%。
• 功能性薄膜：2021年营收0.33亿元，同比下降33.52%。

产能规划

• 电池铝箔：安徽中基一期4万吨项目已投产，二期3.2万吨项目在建；2024年将建成年产10万吨动力及储能电池箔项目，总产能达25.5万吨。
• 铝板带：江苏华丰、安徽中基现有产能11万吨；四川万顺中基年产13万吨项目预计2023年建成，总产能达24万吨。

财务数据

• 营业收入：2022年预计68.42亿元，同比增长25.83%。
• 净利润：2022年预计252.8亿元，同比增长675.33%。
• 每股收益：2022年预计0.37元。
• 市盈率：2022年为29.9倍，2023年为21.0倍，2024年为16.7倍。
• 资产负债率：2022年预计56.6%，2023年为40.4%，2024年为51.3%。
• ROE：2022年预计6.6%，2023年为8.7%，2024年为10.0%。

风险提示

• 市场需求波动：动力和储能电池需求不及预期可能影响业绩。
• 行业竞争加剧：铝箔行业竞争可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：铝价波动可能对成本和盈利造成影响。
• 项目进展不及预期：新建项目可能因各种原因延迟投产。

投资评级

• 收益评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A，正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

股价表现

• 2022年7月14日收盘价：11.05元。
• 12个月价格区间：6.09/11.05元。
• 股价表现：
  • 1个月相对收益：23.59%
  • 3个月相对收益：35.0%
  • 12个月相对收益：80.18%

分析师声明

• 罗乾生分析师具有证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规、专业审慎、独立公正。

免责声明

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